Rynki Finansowe wykłady

Rynki Finansowe Wykłady

Grażyna Szustak
Rynek finansowy- mechanizm alokacji zasobów pieniężnych szczególnie pod postacią oszczędności.

Rynek finansowy jest determinantą stabilności rynku i wzrostu PKB.
Częścią rynku pieniężnego jest rynek walutowy.

Literatura obowiązkowa:

Wiesław Dębski- Rynek Finansowy i jego mechanizmy
Pyka- Rynek Finansowy
Czekaj- Rynki Instrumenty i instytucje finansowe
Nawrot- Rynek kapitałowy i jego rozwój

Egzamin: Trzeba mieć zaliczenie, aby podejść do egzaminu. Test wielokrotnego wyboru. 50% żeby zdać. 2 termin to 4 pytania otwarte.
Konsultacje: Wtorek A 11:30

WYKŁAD 2 2.03.2010

Rynek finansowy: W szerokim ujęciu- mechanizm alokacji zasobów pieniężnych, szczególnie oszczędności. Alokacja to ponowne rozmieszczenie i przemieszczenie zasobów pieniężnych w sferze realnej gospodarki. Wszystkie działania dotyczące obiegu pieniężnego, przepływu pieniądza i rozliczeń pieniężnych między podmiotami.
Makroekonomiczne funkcje rynku finansowego: usprawnia wymianę towarową i obrót pieniężny, pozwala na wzrost efektywności wykorzystania zasobów gospodarczych, zwiększa efektywność alokowania środków pieniężnych, zwiększa racjonalność podejmowania decyzji inwestycyjnych.
Węższe ujęcie- miejsce przeprowadzania transakcji związanych z przemieszczaniem kapitału od podmiotów dysponujących wolnymi środkami finansowymi do tych które zgłaszają na nie popyt. Miejsce gdzie odbywa się ruch pieniądza. Miejsce przeprowadzanie transakcji pieniądzem gotówkowym i bezgotówkowym w celu ochrony wartości pieniądza oraz wzrostu jego wartości w przyszłości.
Rynek finansowy to miejsca zawierania transakcji które mają za przedmiot szeroko rozumiany kapitał finansowy.

Instrument finansowy- wszelkie zobowiązania lub roszczenia majątkowe kapitałodawcy do kapitałobiorcy.

Pośrednictwo finansowe bezpośrednie- funkcje pośrednictwa bierze an siebie rynek.
Pośrednictwo finansowe pośrednie- pośrednikiem finansowym jest instytucja finansowa.

Instytucja finansowa- podmiot który świadczy usługi związane z zawieraniem transakcji których przedmiotem są instrumenty finansowe.
Ogół instytucji finansowych dzielimy na 2 podstawowe grupy:

Fundusz inwestycyjny:

Fundusz inwestycyjny to osoba prawna której przedmiotem działalności jest zinstytucjonalizowanie lokowanie środków pieniężnych w różne instrumenty rynku finansowego.
Zalety: profesjonalne zarządzanie, płynność, możliwość dywersyfikacji portfela inwestycyjnego, można lokować dowolną kwotę pieniędzy, duża ilość funduszy, możliwość wykorzystania jednostek uczestnictwa jako zastaw pod kredyt.
Wady: ryzyko poniesienia straty, koszty inwestycji: opłaty manipulacyjne- opłaty za dystrybucje przy transferze środków między funduszami przy umarzeniu jednostek, opłaty operacyjne- opłata za zarządzanie, brak bezpośredniego wpływu na politykę inwestycyjną funduszu

Towarzystwo funduszy inwestycyjnych- tworzy fundusze inwestycyjne, zarządza nimi, reprezentuje fundusz na zewnątrz, podejmuje decyzje inwestycyjne i je realizuje.
TFI musi być spółką akcyjną, jest nadzorowane przez KNF.

Podmioty współdziałające z funduszami:

Depozytariusz- bank który ma przynajmniej 100mln kapitału własnego, bądź Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych.
Prowadzi rejestr aktywów funduszu inwestycyjnego, musi zapewnić by wartość netto aktywów funduszu i wartość jednostek uczestnictwa była wyliczana zgodnie z prawem, rozlicza umowy dotyczące aktywów funduszu, zapewnia aby obrót jednostkami uczestnictwa odbywał się z godnie z prawem i statutem.

Agent transfery
- Może być ale nie musi być powoływany. Prowadzi rejestr uczestników funduszy, zapisuje wszystkie operacje w rejestrze, prowadzi rejestr zmian danych osobowych, oblicza i przesyła dywidendy. Przygotowuje informacje o rachunku i składkach inwestora, aktualizuje salda rejestru, archiwizuje dokumenty związane z członkowstwem funduszu.

Dystrybutorzy jednostek uczestnictwa funduszy inwestycyjnych- dystrybutorem są zazwyczaj banki, domy maklerskie jak i również osoba fizyczna (nie może ona przyjmować jednak wpłat za jednostki uczestnictwa)

3 typy funduszy inwestycyjnych:

Fundusze inwestycyjne otwarte FIO- najpopularniejsze, fundusz który sprzedaje jednostki uczestnictwa, które reprezentują jednakowe prawa majątkowe, o charakterze własnościowym. Umarzane bez ograniczeń. Wielkość, liczba uczestników jest zmienna, Wartość jednostki jest niewielka, liczba uczestników wysoka i zmienna. Wycena jednostki uczestnictwa- aktywa netto/ ilość jednostek uczestnictwa. Wysoka płynność.

Specjalistyczne inwestycyjne fundusze otwarte- istnieje możliwość określenia w statucie funduszu warunków odkupienia jednostek uczestnictwa. Powołuje się organ kontrolny- rada inwestorów.

Fundusze zamknięte- Emitują papiery wartościowe- certyfikaty inwestycyjne, udziałowe. Są one przedmiotem obrotu giełdowego i nie są odkupowane przez fundusz. Stała wielkość kapitału jak i liczba certyfikatów inwestycyjnych. Cena certyfikatu waha się w przedziale od 1000 do 10000 zł. Wycena zależy od wartości rynkowej. Koszt wejścia do funduszu. Musimy założyć rachunek w domu maklerskim. Polityka jest bardziej agresywna i swobodniejsza.

W Polsce mamy 24 TFI. Na koniec 2008 mieliśmy 313 funduszy inwestycyjnych z tendencją wzrostową z czego 101 otwartych 38 specjalistyczny 174 zamknięte.

FUNDUSZE EMERYTALNE:

ZUS- nie inwestuje an rynku kapitałowym

OFE- nadają rynkowi płynność i efektywność. Zarządzane przez PTE. Pieniądze lokowane na rynku kapitałowym.
Możliwości inwestowania OFE:

60% składek- bezpieczne skarbowe papiery wartościowe, przez co OFE przymusowo finansuje deficyt
40%- mogą inwestować w akcje w kraju 35% za granicą 5%.
Charakter długoterminowych inwestycji

PTE- tworzy, zarządza, reprezentuje. Nie mają zdolności upadłościowej. Majątek OFE jest odrębny od PTE.

Udział w PKB około 11%

Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe:
Wiążą się s firmami ubezpieczeń na życie. Pierwsza 5 ma ponad 80% aktywów rynku. Największy AVIVA CU.

Uczestnicy rynku finansowego:

  1. Pośrednicy finansowi- instytucje finansowe

  2. Inwestorzy indywidualni i instytucjonalni

  3. Emitenci

  4. Podmioty dyscypliny rynkowej i regulacyjnej

Ad 2
Inwestor- uczestnik rynku finansowego który dokonuje aktów kupna sprzedaży instrumentów finansowych
Indywidualny- samodzielnie lokuje zasoby na rynku finansowym
Instytucjonalni- z reguły są nimi instytucje finansowe jak i skarb państwa

Wykład 16.03.2010

Ad 3
Podmiot który emituje papiery wartościowe.

Ad 4
Podmiotami które sprawują dyscyplinę rynkową są głównie kapitałodawcy. Kapitałodawcy sprawują dyscyplinę rynkową korzystając z nieadministracyjnych narzędzi. Dyscyplina regulacyjna jest sprawowana przez organy nadzoru finansowego, banki centralne, instytucje gwarantujące depozyty.

Modele nadzoru nad rynkiem finansowym:

Podstawą podziału jest zakres przedmiotowy. Nadzór mieszany 2 instytucje nadzorujące rynek finansowy. Występuje w: Bułgaria, Luksemburgu, Włoszech, Holandii.

Nadzór sektorowy 3 lub więcej instytucji. Bank centralny- nadzór nad bankami, nadzór nad rynkiem ubezpieczeniowym, nadzór nad rynkiem kapitałowym. Występuje w: Cypr, Francja, Grecja, Hiszpania, Litwa, Portugalia, Rumunia i Słowenia.

Kraje które chcą wycofać nadzór nad bankami z nadzoru zintegrowanego: Belgia, Wielka Brytania, Niemcy, Irlandia.

Nadzór zintegrowany w UE opiera się na zasadach:

  1. Separacji banku centralnego i nadzoru

  2. Decentralizacja

  3. Segmentacja

  4. Kooperacja

Ad 1 Musi istnieć rozdział polityki pieniężnej i odpowiedzialności nad rynkiem finansowym. Nie ma problemu w strefie euro bo istnieje EBC.

Ad 2 Nadzór pozostawiony na poziomie Państw członkowskich zgodnie z zasadą właściwości państwa macierzystego.

Ad 3 Nadzór finansowy na szczeblu unijnym sprawowany jest w ujęciu sektorowym. Co oznacza że są 3 komitety prowadzące działania na rzecz nadzoru: Komitet Europejskich organów nadzoru bankowego, Komitet europejskich organów nadzoru ubezpieczeń i emerytur pracowniczych, Komitet Europejskich organów nadzoru rynku papierów wartościowych.
Komitet Europejskich organów nadzoru bankowego:

Komitet Europejskich Organów Nadzoru ds. Ubezpieczeń i Pracowniczych programów emerytalnych:

Komitet Europejskich Organów nadzoru nad Rynkiem Papierów Wartościowych:

Unijne, nadzorcze wnioski legislacyjne:
Powołanie do życia w 2010 roku do życia dwóch instytucji które będą odpowiadały za nadzór finansowy na szczeblu unijnym.

Europejski System Organów Nadzoru Finansowego (ESFS):

Europejska Rada ds. Ryzyka Systemowego (ESRB):

KOMISJA NADZORU FINANSOWEGO skład:

Sprawuje ona nadzór:

Organem wykonawczym jest Urząd KNF: urzędem kieruje przewodniczący komisji przy pomocy zastępców przewodniczącego, dyrektorów zarządzających pionami oraz dyrektorów komórek organizacyjnych.
W Polsce przeprowadzono tylko integracje organizacyjną a nie legislacyjną.

Zasady architektury nadzoru UE:

Segmentacja rynku finansowego:

Wykład 20.04.2010

Assets Management- wyspecjalizowana instytucja zarządza aktywami jakiegoś podmiotu, podnosząc jego wartość

Ryzyko finansowe:

Rynek pieniężny:

Cechy rynku pieniężnego:

Segmenty rynku pieniężnego:

Rynek międzybankowy:

Rynek lokat międzybankowych: rynek nieregulowany, lokaty i kredyty nie są zabezpieczone

Funkcje banku:

Depozyt międzybankowy: przyjęcie przez bank na określony termin określonej kwoty pieniędzy po określonej stopie procentowej od innego banku.

Lokata międzybankowa: udzielanie przez bank na określony termin określonej kwoty pieniędzy po określonej stopie procentowej innemu bankowi. Lokata jednego banku w drugim jest dla tego drugiego depozytem

Operacje depozytowo lokacyjne:

Operacje dzienne: O/N, T/N, S/N

Operacje forward: operacje depozytowo-lokacyjne, których początek następuje po dniu SPOT, koniec zaś w dniu ustalone przez zainteresowane strony.

Lokaty zabezpieczone:

Indeksy rynku lokat międzybankowych:

POLONIA- odzwierciedla wahania cen depozytów na rynku O/N na rynku międzybankowym, w odróżnieniu od WIBIDu i WIBORu pokazuje realne kwotowania na bazie już zawartych transakcji.
EONIA- strefa euro
SONIA- w WB

Operacje banku centralnego na rynku pienięznym:

Papiery wartościowe rynku pieniężnego:

Bony pieniężne NBP:

Certyfikaty depozytowe:

Bon Skarbowy:

Bon komercyjny:

Kwity komercyjne:

Wykład 04.05.2010

Rynek walutowy

Waluta to środek rozliczeniowy, miernik wartości, środkiem regulowania płynności w transakcjach międzynarodowych.

Waluta krajowa- jednostka monetarna danego kraju Waluta zagraniczna- instrument monetarny innego państwa

Nie każda jednostka monetarna jest walutą- zostaje nią gdy jest wymienialna na inne waluty.

Rynek walutowy- to rynek na którym dochodzi do wymiany walut. Jest to rynek wykorzystywany do celów spekulacyjnych związanych ze zmiennością kursów walutowych. Rynek na którym BC może podejmować interwencje chroniące rodzimą walutę.

Współczesny rynek walutowy ma charakter zdecentralizowany. Nie ma ograniczeń, można dokonywać transakcje całą dobę.

Przesłanki istnienia rynków walutowych:

Kurs walutowy i jego rodzaje:

Kurs- cena za która można kupić lub sprzedać jedną walutę za inną. Wyrażenie jednostki monetarnej w jednostkach monetarnych drugiej waluty. Tak rozumiany kurs nazywa się kwotowaniem.

Waluta przed kreską to waluta bazowa a po kresce kwotowana:
EUR/USD – euro bazowa usd kwotowana

Typy i rodzaje:

Parytet walut- określenie kursu walutowego w stosunku do innej znaczącej w świecie waluty narodowej bądź międzynarodowej.

Uczestnicy rynku walutowego:

Transakcje rynku walutowego:

  1. Kasowe (natychmiastowe, spot)- w dniu zawarcia rozlieczenie, a najpóźniej w dniu spot

  2. Terminowe (forward)- Do rozliczenia transakcji dochodzi w terminie późniejszym niż 2 dni robocze od daty zawarcia transakcji. Rozliczenie jest symetryczne.

  3. SWAPY- połączenie kasowych i forwardów. Zawiązujemy transakcje na kupno lub sprzedaż waluty na rynku spot oraz jednocześnie zawiązujemy transakcję zwrotnej wymiany walut w określonym dniu w przyszłości po dziś ustalonym kursie wymiany.

  4. Opcje- proste opcje walutowe (opcje waniliowe) oraz opcje barierowe
    Opcja waniliowa- opcja to prawo kupna bądź sprzedaży określonej kwoty waluty w określonym czasie po ustalonym kursie . Występują 2 typy: opcje europejskie- transakcja realizowana w konkretnie wyznaczonym dniu; opcja amerykańska- w dowolnym dniu ale w wyznaczonym przedziale czasowym. Opcja kupna- daje nabywcy prawo kupić walutę po określonej cenie i w określonym w przyszłości terminie. Opcje są zobowiązaniem niesymetrycznym.

Przykład:

Inwestor zakupił opcje kupna instrumentu A po cenie 100 USD. Premia opcyjna wyniosła 5 USD. Jeżeli cena instrumentu A wzrośnie o 10% to ile inwestor zarobi na tej transakcji i jaka będzie stopa zwrotu z inwestycji.
Inwestor zarobi 10 USD, a stopa zwrotu wynosi 100% bo zapłaciliśmy za premie 5 USD.

Mamy opcje kupna o wartości 1mln bank A nabywa opcje kupna bo prognozuje że kurs USD/PLN wyższy niż 4,5 a bank B sprzedaje opcje ponieważ myśli że kurs USD/PLN będzie niższy niż 4,5. Kurs realizacji opcji ustalono na 4,5. Zawarto umowę zakupu opcji kupna 1 stycznia 2009, a data jej realizacji do 1 kwietnia 2009 i 1 kwietnia 2009 rynkowy kurs wynosił USD/PLN 4,6. Co powinien zrobić bank A, czy ja zrealizować czy nie. Oblicz efekt finansowy tej transakcji.

Bank A powinien zrealizować opcje. Osiągnie przychód 100 000 zł

Opcje barierowe- opcje które mają wbudowaną dodatkową barierę decydująca o takich cechach opcji jak poziom jej wykonania, termin wygaśnięcia, wysokość premii itd.
2 kategorie występują:

Opcje z barierą wyjścia: przestają istnieć gdy kurs walutowy w czasie trwania opcji dotknie wyznaczonego poziomu bariery. W tym momencie stają się opcjami waniliowymi.
Opcje z barierą wejścia: zaczynają działać dopiero wtedy gdy kurs dotknie wcześniej ustalonej bariery. W tym momencie staja się dopiero opcjami waniliowymi.


Wyszukiwarka