Docelowy system VAT w Unii Europejskiej Harmonizacja opodatkowania transakcji wewnątrzwspólnotowych

background image
background image

Niniejsza darmowa publikacja zawiera jedynie fragment

pełnej wersji całej publikacji.

Aby przeczytać ten tytuł w pełnej wersji

kliknij tutaj

.

Niniejsza publikacja może być kopiowana, oraz dowolnie
rozprowadzana tylko i wyłącznie w formie dostarczonej przez
NetPress Digital Sp. z o.o., operatora

sklepu na którym można

nabyć niniejszy tytuł w pełnej wersji

. Zabronione są

jakiekolwiek zmiany w zawartości publikacji bez pisemnej zgody
NetPress oraz wydawcy niniejszej publikacji. Zabrania się jej
od-sprzedaży, zgodnie z

regulaminem serwisu

.

Pełna wersja niniejszej publikacji jest do nabycia w sklepie

internetowym

Salon Cyfrowych Publikacji ePartnerzy.com

.

background image

Przedawnienie
roszczeń
deliktowych

Przemysław Sobolewski
Michał Warciński

Docelowy system VAT
w Unii Europejskiej

Harmonizacja
opodatkowania transakcji
wewnątrzwspólnotowych

background image
background image

Dozór Policji
jako środek
zapobiegawczy
w polskim
procesie karnym

Jacek Kosonoga

Warszawa 20Ȝț

Rafał Lipniewicz

Docelowy system VAT
w Unii Europejskiej

Harmonizacja
opodatkowania transakcji
wewnątrzwspólnotowych

background image

5VCPRTCYP[PCF\KGýNWVGIQT

9[FCYEC

)T\GIQT\,CTGEMK

4GFCMVQTRTQYCF\ðE[

,QCPPC/Cđ

1RTCEQYCPKGTGFCME[LPG

,WUV.WM

-QTGMVC

-CVCT\[PC5\WDKýUMC

5MãCFãCOCPKG

,WUV.WM,WUV[PC5\WOKGã



âWMCU\&T\GYKGEMK5VCPKUãCY&T\GYKGEMK

†%QR[TKIJVD[9QNVGTU-NWYGT2QNUMC5R\QQ

+5$0
+550

9[FCPGRT\G\
9QNVGTU-NWYGT2QNUMC5R\QQ

4GFCMELC-UKðēGM
9CTU\CYCWN2ãQEMCC
VGN    
-TCMÐYWN<CEKU\G
VGN  
GOCKNMUKC\MK#YQNVGTUMNWYGTRN

YYYYQNVGTUMNWYGTRN
-UKõICTPKCKPVGTPGVQYCYYYRTQHKPHQRN

background image



6SLVWUHÿFL

6SLVWUHÿFL

:\ND]VNUµWµZ 

:VWÕS 

5R]G]LDë,



&KDUDNWHU\VW\NDSRGDWNXRGZDUWRÿFLGRGDQHM SRGDWNX9$7  
 +LVWRU\F]Q\UR]ZµMSRGDWNX9$7 
 .RQVWUXNFMDSRGDWNX9$7 

 0HWRG\XVWDODQLDSRGVWDZ\RSRGDWNRZDQLD9$7 
 0HWRG\XVWDODQLD]RERZLÇ]DQLDSRGDWNRZHJRZ9$7 
 7\S\SRGDWNX9$7 

 =DOHW\LZDG\SRGDWNX9$7 
 3RGDWHN9$7DMHGQRID]RZ\SRGDWHNRGVSU]HGDĔ\ 
 3RGDWHN9$7DWUDQVDNFMHWUDQVJUDQLF]QH

ħ]DVDGDSU]H]QDF]HQLDY]DVDGDSRFKRG]HQLD 
 8ZDJLRJµOQH 
 3RGDWNRZD]DVDGDSU]H]QDF]HQLDZWUDQVJUDQLF]Q\P

REURFLHWRZDURZ\P 

 3RGDWNRZD]DVDGDSRFKRG]HQLDZWUDQVJUDQLF]Q\P

REURFLHWRZDURZ\P 

 3RGVXPRZDQLH 

5R]G]LDë,,
3RGDWNLREURWRZHZNRQWHNÿFLHSURFHVXKDUPRQL]DFML
SRGDWNRZHMZ8QLL(XURSHMVNLHM
 
 +DUPRQL]DFMDDNRRUG\QDFMDSRGDWNRZD 

background image



6SLVWUHÿFL

 3U]HVëDQNLKDUPRQL]DFMLSRGDWNµZREURWRZ\FKSDíVWZ

F]ëRQNRZVNLFK 

 +DUPRQL]DFMDSRGDWNRZDDVXZHUHQQRÿÉSDíVWZF]ëRQNRZVNLFK 

 3RMÕFLHVXZHUHQQRÿFLSDíVWZD 
 6XZHUHQQRÿÉDSURFHVLQWHJUDFMLHXURSHMVNLHM 
 6XZHUHQQRÿÉSRGDWNRZDSDíVWZF]ëRQNRZVNLFK

DKDUPRQL]DFMDSRGDWNRZD 

 3UDZR8QLL(XURSHMVNLHMDSUDZRSDíVWZF]ëRQNRZVNLFK

ZSURFHVLHKDUPRQL]DFMLSRGDWNRZHM 
 8ZDJLRJµOQH 
 =DVDGDSLHUZV]HíVWZDSUDZDZVSµOQRWRZHJR 
 =DVDGDEH]SRÿUHGQLHJRRERZLÇ]\ZDQLD VNXWNX 

SUDZDZVSµOQRWRZHJR 

 3RGVWDZ\SUDZQHLLQVWUXPHQW\KDUPRQL]DFMLSRGDWNµZ

REURWRZ\FKZ8QLL(XURSHMVNLHM 
 +DUPRQL]DFMDSRGDWNµZREURWRZ\FKZ7UDNWDFLH

RIXQNFMRQRZDQLX8QLL(XURSHMVNLHM 

 '\UHNW\Z\5DG\MDNRLQVWUXPHQWKDUPRQL]DFMLSRGDWNRZHM 

 3URFHVKDUPRQL]DFMLSRGDWNµZREURWRZ\FKSDíVWZF]ëRQNRZVNLFK 
 3RGVWDZRZH]DVDG\ZVSµOQHJRV\VWHPX9$7 

 =DVDGDSRZV]HFKQRÿFL9$7 
 =DVDGDQHXWUDOQRÿFL9$7 
 2SRGDWNRZDQLHNRQVXPSFML 
 =DVDGDSURSRUFMRQDOQRÿFL9$7 
 =DVDGDZV]HFKID]RZRÿFLSRGDWNX9$7 

 6\VWHPSU]HMÿFLRZ\GODWUDQVDNFMLZHZQÇWU]ZVSµOQRWRZ\FK 
 3RGVXPRZDQLH 

5R]G]LDë,,,
=DVDG\RSRGDWNRZDQLDWUDQVDNFMLZHZQÇWU]ZVSµOQRWRZ\FK
ZUDPDFKV\VWHPXSU]HMÿFLRZHJR9$7
 
 =DVDGDSU]H]QDF]HQLDD]DVDGDSRFKRG]HQLDZV\VWHPLH

SU]HMÿFLRZ\P9$7 

 :HZQÇWU]ZVSµOQRWRZHQDE\FLHWRZDUµZ 
 :HZQÇWU]ZVSµOQRWRZDGRVWDZDWRZDUµZ 
 :HZQÇWU]ZVSµOQRWRZHWUDQVDNFMHWUµMVWURQQH 
 6WDZNLSRGDWNRZHZWUDQVDNFMDFKZHZQÇWU]ZVSµOQRWRZ\FK 

 =DVDG\RJµOQH 

background image



6SLVWUHÿFL

 6WDZNLSRGDWNRZHSU]\ZHZQÇWU]ZVSµOQRWRZ\P

QDE\FLXWRZDUµZ 

 6WDZNLSRGDWNRZHSU]\ZHZQÇWU]ZVSµOQRWRZHM

GRVWDZLHWRZDUµZ 

 3UDZRGRRGOLF]HQLDL]ZURWXSRGDWNXQDOLF]RQHJR

ZWUDQVDNFMDFKWUDQVJUDQLF]Q\FK 
 2GOLF]HQLHSRGDWNXQDOLF]RQHJR 
 =ZURWSRGDWNXQDOLF]RQHJRZLQQ\PSDíVWZLH

F]ëRQNRZVNLP 

 2ERZLÇ]NLUHMHVWUDF\MQHLGRNXPHQWDF\MQHSRGDWQLNµZ 
 3RGVXPRZDQLH 

5R]G]LDë,9
$GPLQLVWUDF\MQHLILQDQVRZHDVSHNW\IXQNFMRQRZDQLD
V\VWHPXSU]HMÿFLRZHJR9$7
 
 6\VWHPSU]HMÿFLRZ\9$7DNRQWURODSRGDWNRZD 
 6\VWHPZ\PLDQ\LQIRUPDFMLRSRGDWQLNDFKSRGDWNX9$7 
 .RQVWUXNFMDV\VWHPXSU]HMÿFLRZHJR9$7DPHFKDQL]P\

WUDQVJUDQLF]Q\FKRV]XVWZSRGDWNRZ\FK 

 6\VWHPSU]HMÿFLRZ\9$7ZRFHQLH.RPLVML(XURSHMVNLHM 
 =DëRĔHQLDPRGHUQL]DFMLV\VWHPXSU]HMÿFLRZHJR9$7 
 3RGVXPRZDQLH 

5R]G]LDë9
2VWDWHF]Q\V\VWHP9$7Z8QLL(XURSHMVNLHM
 
 *HQHUDOQH]DëRĔHQLDV\VWHPXRVWDWHF]QHJR9$7 
 3RGVWDZ\SUDZQHZSURZDG]HQLDV\VWHPXRVWDWHF]QHJR9$7 
 $VSHNW\SURFHGXUDOQHZSURZDG]HQLDV\VWHPXRVWDWHF]QHJR9$7 
 0RGHOV\VWHPXRVWDWHF]QHJR9$7RSDUW\QDPHFKDQL]PLH

FOHDULQJX 

 0RGHOV\VWHPXRVWDWHF]QHJR9$7]DNëDGDMÇF\RSRGDWNRZDQLH

ZNUDMXVLHG]LE\SRGDWQLND 

 %DULHU\ZSURZDG]HQLDV\VWHPXRVWDWHF]QHJR9$7 
 3RGVXPRZDQLH 

5R]G]LDë9,
$OWHUQDW\ZQ\IHGHUDF\MQ\V\VWHP9$7
Z8QLL(XURSHMVNLHM
 
 )HGHUDOL]PZÿZLHWOHLQWHJUDFMLHXURSHMVNLHM 

background image



6SLVWUHÿFL

 ,GHDIHGHUDOL]PXILVNDOQHJR 
 )HGHUDOL]PILVNDOQ\ZZDUXQNDFK8QLL(XURSHMVNLHM 
 6\VWHP\RSRGDWNRZDQLDREURWXZZ\EUDQ\FKSDíVWZDFK

IHGHUDF\MQ\FK 
 :LHORSR]LRPRZ\V\VWHPSRGDWNµZREURWRZ\FKZ.DQDG]LH
 6\VWHPVWDQRZ\FKSRGDWNµZRGVSU]HGDĔ\GHWDOLF]QHM

Z86$ 

 .RQFHSFMHGZXSR]LRPRZHJRV\VWHPX9$7 
 ,GHDIHGHUDF\MQHJRV\VWHPX9$7Z8QLL(XURSHMVNLHM 
 )HGHUDF\MQ\V\VWHP9$7DUHIRUPDV\VWHPXGRFKRGµZ

ZëDVQ\FKEXGĔHWX8QLL(XURSHMVNLHM 
 2JµOQDFKDUDNWHU\VW\NDEXGĔHWX8( 
 6\VWHPGRFKRGµZZëDVQ\FKEXGĔHWX8( 
 3URSR]\FMH.RPLVML(XURSHMVNLHMZ]DNUHVLHSRGDWNRZ\FK

GRFKRGµZZëDVQ\FKEXGĔHWX8( 

 7UDQVJUDQLF]Q\SRGDWHN9$7MDNRĒUµGëRGRFKRGµZ

ZëDVQ\FKEXGĔHWX8( 

=DNRíF]HQLH 

/LWHUDWXUD 

2U]HF]QLFWZR7U\EXQDëX6SUDZLHGOLZRÿFL 

'RNXPHQW\LQVW\WXFML:VSµOQRW\ 

background image



:\ND]VNUµWµZ



:\ND]VNUµWµZ

$NW\QRUPDW\ZQH

,G\UHNW\ZD

ħ 3LHUZV]DG\UHNW\ZD5DG\(:*]GQLD

NZLHWQLDUZVSUDZLHKDUPRQL]DFMLXVWD
ZRGDZVWZ 3DíVWZ &]ëRQNRZVNLFK GRW\F]Ç
F\FKSRGDWNµZREURWRZ\FK ']8U]:(/
]V]SµĒQ]P']8U]8(
3ROVNLHZ\GDQLHVSHFMDOQHUR]G]WV

,,G\UHNW\ZD

ħ 6HFRQG&RXQFLO'LUHFWLYH((&RI$SULO

RQWKHKDUPRQLVDWLRQRIOHJLVODWLRQRI0HPEHU6WD
WHVFRQFHUQLQJWXUQRYHUWD[HVħ6WUXFWXUHDQGSURFH
GXUHVIRUDSSOLFDWLRQRIWKHFRPPRQV\VWHPRIYDOXH
DGGHGWD[ ']8U]:(/]V

9,G\UHNW\ZD

ħ 6]µVWD G\UHNW\ZD 5DG\ (:* ] GQLD

PDMDUZVSUDZLHKDUPRQL]DFMLXVWDZR
GDZVWZ3DíVWZ&]ëRQNRZVNLFKZRGQLHVLHQLX
GRSRGDWNµZREURWRZ\FKħZVSµOQ\V\VWHPSR
GDWNXRGZDUWRÿFLGRGDQHMXMHGQROLFRQDSRG
VWDZD Z\PLDUX SRGDWNX ']8U] :( / 
]V]SµĒQ]P']8U]8(3RO
VNLHZ\GDQLHVSHFMDOQHUR]G]WV

9,,,G\UHNW\ZD

ħ •VPD G\UHNW\ZD 5DG\ (:* ] GQLD

JUXGQLDUZVSUDZLHKDUPRQL]DFMLXVWD
ZRGDZVWZSDíVWZF]ëRQNRZVNLFKRGQRV]ÇF\FK
VLÕGRSRGDWNµZREURWRZ\FKħZDUXQNL]ZURWX
SRGDWNXRGZDUWRÿFLGRGDQHMSRGDWQLNRPQLH
PDMÇF\PVLHG]LE\QDWHU\WRULXPNUDMX ']8U]
:(/]V]SµĒQ]P']8U]
8(3ROVNLHZ\GDQLHVSHFMDOQHUR]G]WV

background image



:\ND]VNUµWµZ

G\UHNW\ZD9$7

ħ G\UHNW\ZD5DG\:(]GQLDOLVWR

SDGDUZVSUDZLHZVSµOQHJRV\VWHPXSR
GDWNXRGZDUWRÿFLGRGDQHM ']8U]8(/
]V]SµĒQ]P

78(

ħ 7UDNWDW]GQLDOXWHJRUR8QLL(XURSHMVNLHM

']8]U1USR]]SµĒQ]P]Dë

7)8(

ħ 7UDNWDW]GQLDPDUFDURIXQNFMRQRZDQLX

8QLL(XURSHMVNLHMW\WXë]PLHQLRQ\SU]H]DUW
SNW7UDNWDWX]/L]ERQ\]PLHQLDMÇFHJR7UDNWDWR
8QLL(XURSHMVNLHML7UDNWDWXVWDQDZLDMÇF\:VSµO
QRWÕ(XURSHMVNÇ ']8U]8(&]U
V]SµĒQ]P ]GQLHPJUXGQLDU

7:(

ħ 7UDNWDW]GQLDPDUFDUXVWDQDZLDMÇF\

:VSµOQRWÕ(XURSHMVNÇ ']8]U1U
SR]]SµĒQ]P]Dë

&]DVRSLVPDRU]HF]QLFWZRLLQQH

'1%

ħ 'RFKµG1DURGRZ\%UXWWR

(&5

ħ (XURSHDQ&RXUW5HSRUWV

(76

ħ (XURSHMVNL7U\EXQDë6SUDZLHGOLZRÿFL UµZQLHĔ

MDNR7U\EXQDë

(::L6

ħ (XURSHMVND:VSµOQRWD:ÕJODL6WDOL

,0)

ħ 0LÕG]\QDURGRZ\)XQGXV]:DOXWRZ\

.33RG

ħ .ZDUWDOQLN3UDZD3RGDWNRZHJR

03RG

ħ 0RQLWRU3RGDWNRZ\

16$

ħ 1DF]HOQ\6ÇG$GPLQLVWUDF\MQ\

2(&'

ħ 2UJDQL]DFMD:VSµëSUDF\*RVSRGDUF]HML5R]ZRMX

31%

ħ 3URGXNW1DURGRZ\%UXWWR

3U]3RG

ħ 3U]HJOÇG3RGDWNRZ\

567

ħ SRGDWHNRGVSU]HGDĔ\GHWDOLF]QHM 5HWDLO6DOHV7D[

9,(6

ħ 6\VWHP:\PLDQ\,QIRUPDFMLR3RGDWQLNDFK 9$7

,QIRUPDWLRQ([FKDQJH6\VWHP

:'7

ħ ZHZQÇWU]ZVSµOQRWRZDGRVWDZDWRZDUµZ

:17

ħ ZHZQÇWU]ZVSµOQRWRZHQDE\FLHWRZDUµZ

:6$

ħ :RMHZµG]NL6ÇG$GPLQLVWUDF\MQ\

:77

ħ ZHZQÇWU]ZVSµOQRWRZDWUDQVDNFMDWUµMVWURQQD

background image



:VWÕS



:VWÕS

:NRíFXODWXELHJëHJRZLHNXZ(XURSHMVNLHM:VSµOQRFLH*RVSR

GDUF]HMUR]SRF]ÇëVLÕSURFHVKDUPRQL]DFMLSRGDWNRZHMNWµU\PLDëGRSUR
ZDG]LÉGRRSUDFRZDQLDLZGURĔHQLDZVSµOQHJRV\VWHPXSRGDWNXRGZDU
WRÿFLGRGDQHMRUD]]DJZDUDQWRZDÉUHDOL]DFMÕLGHLZVSµOQHJRU\QNXSU]\
]DFKRZDQLX]DVDGUµZQHMNRQNXUHQFMLL]UµZQRZDĔRQHJRUR]ZRMX

3DíVWZDF]ëRQNRZVNLH:VSµOQRW\ZNWµU\FKSLHUZRWQLHRERZLÇ]\

ZDë\UµĔQHSRGDWNLREURWRZHGRNRQDë\Z\ERUXNRQVWUXNFMLSUDZQHMSR
GDWNXRGZDUWRÿFLGRGDQHM SRGDWHN9$7 MDNRRSW\PDOQHMIRUP\RSR
GDWNRZDQLDREURWX1LH]EÕGQH]DWHPVWDëRVLÕZ\SUDFRZDQLHZVSµOQ\FK
UHJXODFMLNWµUHZ\]QDF]\ë\E\UDP\GODGRVWRVRZDQLDNUDMRZ\FKSU]HSL
VµZSRGDWNRZ\FK=DNUHVHPKDUPRQL]DFMLħUR]XPLDQHMZH:VSµOQRFLH
MDNRSURFHVGRVWRVRZ\ZDQLDV\VWHPµZSRGDWNRZ\FKUµĔQ\FKUHĔLPµZ
SUDZQ\FKGODUHDOL]DFMLFHOµZZVSµOQHMSROLW\NLSRGDWNRZHMVWDQRZLÇF\
HOHPHQWSURFHVXEXGRZDQLDV]HUV]HJRPLÕG]\QDURGRZHJRSRGPLRWXJR
VSRGDUF]HJRħREMÕWH]RVWDë\ZV]\VWNLHHOHPHQW\NRQVWUXNFMLSUDZQHMSR
GDWNX9$7W]QSRGPLRWSU]HGPLRWSRGVWDZDRSRGDWNRZDQLDVWDZNDSR
GDWNRZD ZRJUDQLF]RQ\P]DNUHVLH DWDNĔHXOJLL]ZROQLHQLDSRGDWNRZH

$NWHP SUDZQ\P NWµU\ VWDQRZLë SRGZDOLQ\ GOD ZSURZDG]HQLD

ZVSµOQHJRV\VWHPX9$7E\ëD3LHUZV]DG\UHNW\ZD5DG\(:*
]GQLDNZLHWQLDUZVSUDZLHKDUPRQL]DFMLXVWDZRGDZVWZ3DíVWZ
&]ëRQNRZVNLFKGRW\F]ÇF\FKSRGDWNµZREURWRZ\FK ']8U]:(/
]V]SµĒQ]P']8U]8(3ROVNLHZ\GDQLHVSHFMDOQH
UR]G]WVGDOHM,G\UHNW\ZD .OXF]RZ\PSRVWDQRZLHQLHP]DZDU
W\PZ,G\UHNW\ZLHE\ëR]RERZLÇ]DQLHZV]\VWNLFKNUDMµZ(XURSHMVNLHM
:VSµOQRW\*RVSRGDUF]HMGR]DVWÇSLHQLDVWRVRZDQ\FKSRZV]HFKQLHSR
GDWNµZREURWRZ\FKZVSµOQ\PV\VWHPHPSRGDWNXRGZDUWRÿFLGRGDQHM
VSU]\MDMÇF\PNRQNXUHQF\MQRÿFLLVZRERG]LHSU]HSë\ZXWRZDUµZLXVëXJ

background image



:VWÕS

ZHZQÇWU]ZVSµOQHJRU\QNX-HGQDNGRSLHURXFKZDOHQLHPDMDU
6]µVWHMG\UHNW\Z\5DG\(:*ZVSUDZLHKDUPRQL]DFMLXVWDZR
GDZVWZ 3DíVWZ &]ëRQNRZVNLFK GRW\F]ÇF\FK SRGDWNµZ REURWRZ\FK
']8U]:(/]V]SµĒQ]P']8U]8(3ROVNLHZ\
GDQLHVSHFMDOQHUR]G]WVGDOHM9,G\UHNW\ZD ]DSRF]ÇWNRZDëR
SURFHVSRJëÕELRQHMKDUPRQL]DFMLZW\P]DNUHVLH

&RLVWRWQHSRPLPRXFKZDOHQLD9,G\UHNW\Z\REUµWWRZDUDPLPLÕ

G]\SU]HGVLÕELRUFDPL]UµĔQ\FKSDíVWZF]ëRQNRZVNLFKQDGDOWUDNWRZDQ\
E\ëMDNRHNVSRUWEÇGĒLPSRUWWRZDUµZD]DWHPħ]SXQNWXZLG]HQLDVWR
VRZDQ\FKSURFHGXUUR]OLF]DQLDSRGDWNX9$7ZREURFLHWUDQVJUDQLF]Q\P
ħQLHPLDëRSUDZQHJR]QDF]HQLDF]\XQLMQLSRGDWQLF\SRGDWNX9$7GRNR
Q\ZDOLGRVWDZ\ QDE\FLD WRZDUµZGR ] LQQHJRSDíVWZDF]ëRQNRZVNLHJR
F]\GR ] SDíVWZDWU]HFLHJR

8VWDQRZLHQLH]GQLHPVW\F]QLDUZVSµOQHJRU\QNXL]QLH

VLHQLHJUDQLFFHOQ\FKSRPLÕG]\SDíVWZDPLF]ëRQNRZVNLPLVSRZRGR
ZDëRLĔPHFKDQL]PRSRGDWNRZDQLDGRVWDZWRZDUµZGRNRQ\ZDQ\FK
PLÕG]\SU]HGVLÕELRUFDPLRSDUW\QD]DVDG]LH]ZROQLHQLD]RSRGDWNR
ZDQLDHNVSRUWXWRZDUµZLRSRGDWNRZDQLXLPSRUWXWRZDUµZQDJUDQL
FDFKSDíVWZF]ëRQNRZVNLFKħQLHPµJëGDOHMIXQNFMRQRZDÉ6WDQRZLëR
WREH]SRÿUHGQLÇSU]\F]\QÕLPSOHPHQWRZDQLDGRZVSµOQHJRV\VWHPX
9$7V]F]HJµOQ\FK]DVDGRSRGDWNRZDQLDWUDQVDNFMLZHZQÇWU]ZVSµOQR
WRZ\FKLXVWDQRZLHQLDXQLNDOQHJRWUDQVJUDQLF]QHJRSUDZQRSRGDWNR
ZHJRVWDQXIDNW\F]QHJRZSRVWDFLZHZQÇWU]ZVSµOQRWRZHJRQDE\FLDWR
ZDUµZ ZF]HÿQLHMLPSRUW LZHZQÇWU]ZVSµOQRWRZHMGRVWDZ\WRZDUµZ
ZF]HÿQLHMHNVSRUW 

3UDZRGDZFDXQLMQ\SU]\MÇë]DSRGVWDZRZÇUHJXëÕRSRGDWNRZDQLDGR

VWDZWRZDUµZZREUÕELH:VSµOQRW\]DVDGÕSU]H]QDF]HQLD DQJGHVWLQDWLRQ
SULQFLSOH
NWµUD]DNëDGDĔHRSRGDWNRZDQLHSRGDWNLHP9$7QDVWÕSXMH
ZPLHMVFXRVWDWHF]QHMNRQVXPSFMLWRZDUXEÕGÇFHJRSU]HGPLRWHPWUDQV
DNFMLZHGëXJVWDZNLSRGDWNXRERZLÇ]XMÇFHMZNUDMXQDE\FLDWRZDUX1D
WRPLDVWZHZQÇWU]ZVSµOQRWRZDGRVWDZDWRZDUµZMHVW]ZROQLRQD]RSRGDW
NRZDQLDGODSRGDWQLNµZSRGDWNX9$7GRNRQXMÇF\FKWDNLHMGRVWDZ\QD
U]HF]SRGDWQLNµZPDMÇF\FKVLHG]LEÕZLQQ\PSDíVWZLH8(7DNLPRGHO
]DSHZQLDQHXWUDOQRÿÉQDSR]LRPLHSURGXNFMLWRZDUµZħRSRGDWNRZDQLH
SRGDWNLHP9$7QLHSUHIHUXMHDQLSURGXNFMLNUDMRZHMDQLLPSRUWXWRZDUµZ

3RGVWDZÇXQLMQHJRV\VWHPXRSRGDWNRZDQLDWUDQVDNFMLZHZQÇWU]

ZVSµOQRWRZ\FKSRGDWNLHP9$7MHVW]DWHP]ZROQLHQLH]RSRGDWNRZDQLD
GRVWDZWRZDUµZUHDOL]RZDQ\FKSU]H]XQLMQ\FKSRGDWQLNµZSRGDWNX9$7

background image



:VWÕS

QDU]HF]SRGDWQLNµZ]LQQ\FKSDíVWZF]ëRQNRZVNLFKDRSRGDWNRZDQLH
QDE\ZFµZWRZDUµZ XQLMQ\FKSRGDWQLNµZSRGDWNX9$7 0HFKDQL]PWHQ
QLHPDMHGQDN]DVWRVRZDQLDGRGRVWDZWRZDUµZUHDOL]RZDQ\FKSU]H]XQLM
Q\FKSRGDWQLNµZSRGDWNX9$7QDU]HF]NRQVXPHQWµZLQG\ZLGXDOQ\FK
]LQQ\FKSDíVWZF]ëRQNRZVNLFKħRSRGDWNRZDQLHQDVWÕSXMHZWHG\FRGR
]DVDG\ZNUDMXSRFKRG]HQLDWRZDUµZ

3U]\MÕW\ZUV\VWHPRSRGDWNRZDQLDWUDQVDNFMLZHZQÇWU]ZVSµO

QRWRZ\FKZ8(VWDQRZLZHIHNFLHUR]ZLÇ]DQLHK\EU\GRZHRSDUWHQDXQL
NDOQ\PMHGQRF]HVQ\P]DVWRVRZDQLXGZµFK]DVDGWUDQVJUDQLF]QHJRRSR
GDWNRZDQLDREURWXWRZDURZHJRSRGDWNLHP9$7ħ]DVDG\SU]H]QDF]HQLD
RUD]]DVDG\SRFKRG]HQLD

:W\PNRQWHNÿFLHSRGNUHÿOHQLDZ\PDJDLĔGODRSRGDWNRZDQLDPLÕ

G]\QDURGRZHJRREURWXWRZDURZHJRSDíVWZDQDFDë\PÿZLHFLHSRZV]HFK
QLHVWRVXMÇNRQVWUXNFMÕSRGDWNX9$7RSDUWÇQD]DVDG]LHSU]H]QDF]HQLD&R
MHGQDNLVWRWQHSRPLÕG]\GZRPDSDíVWZDPLF]\OLSDíVWZHPSRFKRG]H
QLDWRZDUXLSDíVWZHPSU]H]QDF]HQLDWRZDUXQLHQDOHĔÇF\PLGR:VSµO
QRW\ OXEJG\MHGQR]QLFKQLHMHVWF]ëRQNLHP8( LVWQLHMHJUDQLFDFHOQD
SR]ZDODMÇFDQDHIHNW\ZQÇNRQWUROÕSU]HSë\ZXWRZDUµZ:UDPDFK:VSµO
QRW\GRNRQDQRQDWRPLDVWZ\ERUXNRQVWUXNFMLDGPLQLVWUDF\MQHMQLHVSRW\
NDQHMZVNDOLÿZLDWRZHMħ]QLHVLRQRJUDQLFHFHOQHSRPLÕG]\SDíVWZDPL
F]ëRQNRZVNLPLSR]RVWDZLDMÇFMHGQRF]HÿQLHV\VWHPRSRGDWNRZDQLDKDQ
GOXWUDQVJUDQLF]QHJRZHZQÇWU]:VSµOQRW\PLÕG]\SRGDWQLNDPLSRGDW
NX9$7RSDUW\QD]DVDG]LHSU]H]QDF]HQLD RSRGDWNRZDQLHZSDíVWZLH
QDE\FLDWRZDUµZ 

:HIHNFLHSUDZLGëRZRÿÉUR]OLF]HQLDWUDQVDNFMLZHZQÇWU]ZVSµOQR

WRZ\FKX]DOHĔQLRQDMHVWZ]QDF]QHMPLHU]HRGLQWHUSUHWDFMLSUDZQRSR
GDWNRZHJRVWDQXIDNW\F]QHJRGRNRQ\ZDQHMSU]H]VDP\FKSRGDWQLNµZ
SU]HPLHV]F]HQLHWRZDUµZPLÕG]\SDíVWZDPLF]ëRQNRZVNLPLQLHMHVWMXĔ
DGPLQLVWUDF\MQLHLGHQW\ILNRZDQHZUDPDFKZHZQÇWU]ZVSµOQRWRZ\FK
SURFHGXUFHOQ\FK-HĔHOLGRWHJRGRGDP\GDOHNRQLH]DGRZDODMÇF\SR]LRP
ZVSµëSUDF\PLÕG]\RUJDQDPLSRGDWNRZ\PLSDíVWZF]ëRQNRZVNLFKSU]\
NRQWUROLWUDQVDNFMLZHZQÇWU]ZVSµOQRWRZ\FKħZ\PDJDMÇF\W]ZNRQWUR
OLV\PXOWDQLF]Q\FKSU]HSURZDG]DQ\FKMHGQRF]HÿQLHZGZµFK OXEZLÕ
FHM SDíVWZDFK8(ħEDUG]RZ\UDĒQLHZLGDÉG\VIXQNFMRQDOQRÿÉREHFQHJR
V\VWHPX9$7Z]DNUHVLHRSRGDWNRZDQLDWUDQVDNFMLZHZQÇWU]ZVSµOQRWR
Z\FKGRNRQ\ZDQ\FKZHZQÇWU]:VSµOQRW\VNXWNXMÇFÇFRUD]ZLÕNV]ÇVND
OÇRV]XVWZSRGDWNRZ\FKED]XMÇF\FKQDZ\NRU]\VW\ZDQLXOXNZSU]\MÕ
W\PV\VWHPLHZHZQÇWU]ZVSµOQRWRZHJR9$7

background image



:VWÕS

%LRUÇFSRZ\ĔV]HSRGXZDJÕMHGQ\P]JëµZQ\FKPRW\ZµZSRGMÕ

FLDWHPDWXKDUPRQL]DFMLRSRGDWNRZDQLDWUDQVDNFMLZHZQÇWU]ZVSµOQRWR
Z\FKZ8(MHVWIDNWLĔXVWDQRZLRQ\ZUV\VWHP RSDUW\QD]DVDG]LH
SU]H]QDF]HQLD ]DSURMHNWRZDQ\]RVWDëMDNRV\VWHPSU]HMÿFLRZ\ħQDRNUHV
ODWZU]DVWÇSLÉPLDëJRV\VWHPRVWDWHF]Q\RSDUW\QDW]Z]DVDG]LH
SRFKRG]HQLD DQJRULJLQSULQFLSOH ]DNëDGDMÇF\RSRGDWNRZDQLHGRVWDZWR
ZDUµZGRNRQ\ZDQ\FKZREUÕELH:VSµOQRW\ZSDíVWZLHZNWµU\PWRZDU\
]RVWDë\Z\WZRU]RQHEH]Z]JOÕGXQDWRZNWµU\PSDíVWZLHF]ëRQNRZVNLP
GRNRQDQD]RVWDQLHLFKRVWDWHF]QDNRQVXPSFMD3U]\MÕFLHWDNLHJRUR]ZLÇ
]DQLDVNXWNRZDëRE\XVWDQRZLHQLHPMHGQROLW\FK]DVDGRSRGDWNRZDQLDSR
GDWNLHP9$7ZV]\VWNLFKWUDQVDNFMLREMÕW\FK]DNUHVHPSU]HGPLRWRZ\P
WHJRSRGDWNXGRNRQ\ZDQ\FKZREUÕELH8QLL(XURSHMVNLHMEH]Z]JOÕGX
QDWRF]\VWURQDPLWUDQVDNFMLE\OLE\SRGDWQLF\SRGDWNX9$7]WHJRVDPH
JRSDíVWZDF]\]UµĔQ\FKSDíVWZF]ëRQNRZVNLFK

8VWDQRZLHQLH V\VWHPX RVWDWHF]QHJR Z SU]HZLG]LDQ\P WHUPLQLH

U RND]DëRVLÕQLHPRĔOLZHDZÿUµGZLHOXSU]\F]\QWDNLHJRVWDQX
U]HF]\NOXF]RZHRND]Dë\VLÕEDULHU\RFKDUDNWHU]HSUDZQ\PDGPLQLVWUD
F\MQ\PHNRQRPLF]Q\PLSROLW\F]Q\PWMRJUDQLF]HQLD]ZLÇ]DQH]PH
FKDQL]PHPFOHDULQJXGRFKRGµZSRGDWNRZ\FKEUDNHIHNW\ZQHMZVSµë
SUDF\VëXĔEILVNDOQ\FKSDíVWZF]ëRQNRZVNLFKVWUXNWXUDEXGĔHWRZ\FK
ZSë\ZµZSRGDWNRZ\FKSDíVWZF]ëRQNRZVNLFK]UµĔQLFRZDQLHVWDZHN
SRGDWNRZ\FKSU]\MÕFLHZVSµOQHMZDOXW\MHG\QLHSU]H]F]ÕÿÉSDíVWZ8(
F]\]DNëµFHQLDZDUXQNµZNRQNXUHQFMLQDZVSµOQ\PU\QNX1DEDULHU\
RFKDUDNWHU]HDGPLQLVWUDF\MQ\PLHNRQRPLF]Q\PQDëRĔ\ëDVLÕSRQDGWR
REDZDSDíVWZF]ëRQNRZVNLFKSU]HGXWUDWÇVXZHUHQQRÿFLSRGDWNRZHMQD
U]HF]8QLL(XURSHMVNLHM

:QLQLHMV]HMSUDF\SRGMÕWRSUµEÕNRPSOHNVRZHMDQDOL]\SUDZQRSR

GDWNRZ\FKLILQDQVRZ\FKDVSHNWµZIXQNFMRQRZDQLDSU]HMÿFLRZHJRV\VWH
PX9$7Z]DNUHVLHWUDQVDNFMLZHZQÇWU]ZVSµOQRWRZ\FK=HZ]JOÕGXQD
IDNWLĔSUREOHPDW\NDRSW\PDOQHMNRQVWUXNFMLSUDZQHMSRGDWNXQDNëDGD
QHJRQDWUDQVDNFMHWUDQVJUDQLF]QHMHVWZÿZLDWRZHMOLWHUDWXU]HSU]HGPLR
WXSU]HGVWDZLDQDZVSRVµEEDUG]R]UµĔQLFRZDQ\ħQLH]DOHĔQLHRGDQD
OL]\WHRUHW\F]QRSUDZQHMħ]DëRĔHQLHPEDGDZF]\PMHVWWDNĔHX]\VNDQLH
RGSRZLHG]LQDS\WDQLHMDNLPRGHOZVSµOQHJRV\VWHPX9$7E\ëE\RSW\
PDOQ\]DUµZQR]SHUVSHNW\Z\SU]HGVLÕELRUFµZGRNRQXMÇF\FKWUDQVDNFML
ZHZQÇWU]ZVSµOQRWRZ\FKMDNLSDíVWZF]ëRQNRZVNLFKUHDOL]XMÇF\FKGR
FKRG\SRGDWNRZH]W\WXëXWDNLFKWUDQVDNFML:V]HFKVWURQQDDQDOL]DW\WX
ëRZHJR]DJDGQLHQLDPD]DWHPXPRĔOLZLÉWHRUHW\F]QHLFDëRÿFLRZHXV\VWH

background image



:VWÕS

PDW\]RZDQLHNOXF]RZ\FKNZHVWLL]ZLÇ]DQ\FK]RPDZLDQÇSUREOHPDW\NÇ
DSU]HSURZDG]RQHUR]ZDĔDQLDħVWDQRZLÉSRGVWDZÕGRVIRUPXëRZDQLD
ZQLRVNµZGHOHJHODWDLSRVWXODWµZGHOHJHIHUHQGD

*ëµZQ\PFHOHPSUDF\MHVWSU]HSURZDG]HQLHDQDOL]\ZVND]XMÇFHM

ĔHEDULHU\ZSURZDG]HQLDZ8QLL(XURSHMVNLHMRVWDWHF]QHJRV\VWHPX9$7
ħSRPLPRLĔQDGDOX]QDZDQ\MHVWRQ]DGëXJRIDORZ\FHO:VSµOQRW\ħVÇ
QDW\OHLVWRWQHĔHMHJRLPSOHPHQWDFMDMHVWEDUG]RPDëRSUDZGRSRGREQD
0DMÇFWRQDXZDG]HħQDSRGVWDZLHZ\QLNµZSU]HSURZDG]RQ\FKEDGDí
ħSU]HGVWDZLRQRDOWHUQDW\ZQÇNRQFHSFMÕZVSµOQHJRV\VWHPX9$7RSDUWÇ
QDSRG]LDOHNRPSHWHQFMLLGRFKRGµZSRGDWNRZ\FKPLÕG]\8QLÇ(XURSHM
VNÇDSDíVWZDPLF]ëRQNRZVNLPLFKDUDNWHU\VW\F]QÇGODSDíVWZIHGHUDF\M
Q\FKLED]XMÇFÇQDNRQFHSFMLIHGHUDOL]PXILVNDOQHJR

'ODRVLÇJQLÕFLD]DëRĔRQ\FKFHOµZGRNRQDQD]RVWDëDDQDOL]DZVSµO

QRWRZ\FKSU]HSLVµZSUDZDSRGDWNRZHJRQRUPXMÇF\FK]DNUHVRSRGDWNR
ZDQLDSRGDWNLHP9$7WUDQVDNFMLZHZQÇWU]ZVSµOQRWRZ\FKSRSU]HG]RQD
RNUHÿOHQLHPIRUPDOQ\FKĒUµGHëSUDZDSRGDWNRZHJR8QLL(XURSHMVNLHM

$QDOL]DSU]HSLVµZ7UDNWDWXXVWDQDZLDMÇFHJR:VSµOQRWÕ(XURSHMVNÇ

REHFQLH7UDNWDWXR)XQNFMRQRZDQLX8QLL(XURSHMVNLHM



RUD]G\UHNW\Z\

5DG\:(]GQLDOLVWRSDGDUZVSUDZLHZVSµOQHJRV\
VWHPXSRGDWNXRGZDUWRÿFLGRGDQHM ']8U]8(/]V
]SµĒQ]P ħRNUHÿODMÇF\FK]DVDG\RSRGDWNRZDQLDWUDQVDNFMLZHZQÇWU]
ZVSµOQRWRZ\FKħPD]DWHPQDFHOXXVWDOHQLHLFK]QDF]HQLD]HZ]JOÕGXQD
V\VWHPSUDZDZVSµOQRWRZHJRGRNWµUHJRQDOHĔÇMDNUµZQLHĔFHOµZNWµUH
SU]\ÿZLHFDë\SUDZRGDZF\XQLMQHPXSU]\XVWDQDZLDQLXV\VWHPXSU]HMÿFLR
ZHJR9$7Z]DNUHVLHRSRGDWNRZDQLDWUDQVDNFMLZHZQÇWU]ZVSµOQRWRZ\FK

1DSRGVWDZLHWHMDQDOL]\ħSU]\MPXMÇFLĔIXQGDPHQWHPEXGRZ\V\

VWHPXSRGDWNRZHJRVÇZëDÿFLZLHXVWDORQHĒUµGëDSRGDWNRZHħEDGDQLX
SRGGDQH]RVWDë\DGPLQLVWUDF\MQHLILQDQVRZHDVSHNW\IXQNFMRQRZDQLD
REHFQHJRV\VWHPXSU]HMÿFLRZHJRSODQRZDQHJRV\VWHPXRVWDWHF]QHJRMDN
UµZQLHĔDOWHUQDW\ZQHJRIHGHUDF\MQHJRV\VWHPX9$7Z8QLL(XURSHMVNLHM

3UREOHPDW\NÕILQDQVµZ8QLL(XURSHMVNLHMXMÕWRGZXSëDV]F]\]QRZR

SRSU]H]DQDOL]ÕPRĔOLZRÿFLSRëÇF]HQLDUHIRUP\ZVSµOQHJRV\VWHPX9$7



7UDNWDW]GQLDPDUFDUXVWDQDZLDMÇF\:VSµOQRWÕ(XURSHMVNÇ ']8]U1U

SR]]SµĒQ]P]Dë GDOHM7:(7UDNWDW]JRGQLH]DUW]PLHQLRQHJRPRFÇ7UDNWDWX]/L]
ERQ\7UDNWDWXR8QLL(XURSHMVNLHMSRGVWDZÕ8QLLVWDQRZLÇ7UDNWDWR8QLL(XURSHMVNLHMRUD]7UDN
WDWRIXQNFMRQRZDQLX8QLL(XURSHMVNLHM ']8U]8(&]V GDOHM7)8(2ED
WUDNWDW\PDMÇWDNÇVDPÇPRFSUDZQÇD8QLD]DVWÕSXMH:VSµOQRWÕ(XURSHMVNÇLMHVWMHMQDVWÕSFÇ
SUDZQ\P7HUPLQĮ:VSµOQRWDĭVWRVRZDQ\EÕG]LH]DWHPZQLQLHMV]HMSUDF\QD]Z\F]DMRZHRNUH
ÿOHQLH8QLL(XURSHMVNLHM

background image



:VWÕS

]UHIRUPÇV\VWHPXĒUµGHëILQDQVRZDQLDEXGĔHWX8(ħVNXWNXMÇF\FK]ZLÕN
V]HQLHPDXWRQRPLLILQDQVRZHM8QLL(XURSHMVNLHMLSU]\]QDQLHPMHMEH]
SRÿUHGQLFKGRFKRGµZ]W\WXëXSRGDWNX9$7QDNëDGDQHJRQDWUDQVDNFMH
ZHZQÇWU]ZVSµOQRWRZH

3R]DZVWÕSHPL]DNRíF]HQLHPSUDFD]DZLHUDV]HÿÉUR]G]LDëµZPH

U\WRU\F]Q\FKDMHMVWUXNWXUDMHVWZ\QLNLHPSU]\MÕWHJR]DNUHVXUR]ZDĔDí
.DĔG\]UR]G]LDëµZNRíF]\VLÕNUµWNLPSRGVXPRZDQLHPSHëQLÇF\PUµZ
QLHĔUROÕZSURZDG]HQLDGRUR]G]LDëXNROHMQHJR1DSRF]ÇWNXSRUXV]RQR
NZHVWLHRJµOQHL]DNUHÿORQRNUµWNLU\VKLVWRU\F]Q\SRGDWNX9$7RUD]SURFH
VXKDUPRQL]DFMLWHJRSRGDWNXZH:VSµOQRFLHDE\QDVWÕSQLHRGQLHÿÉVLÕGR
]DJDGQLHíEDUG]LHMV]F]HJµëRZ\FKWDNLFKMDNSU]HSLV\SUDZQHQRUPXMÇFH
SUREOHPDW\NÕRSRGDWNRZDQLDWUDQVDNFMLZHZQÇWU]ZVSµOQRWRZ\FKRUD]
DGPLQLVWUDF\MQHLILQDQVRZHDVSHNW\IXQNFMRQRZDQLDREHFQHJRV\VWHPX
SU]HMÿFLRZHJR9$7:GDOV]HMNROHMQRÿFLV]F]HJµëRZHMDQDOL]LHSRGGDQR
]DëRĔHQLDRSUDFRZDQHJRSU]H].RPLVMÕ(XURSHMVNÇRVWDWHF]QHJRV\VWHPX
9$7RUD]SU]\F]\Q\MHJRQLHZSURZDG]HQLDVWDQRZLÇFHSU]HVëDQNÕGR]D
SUH]HQWRZDQLDZRVWDWQLPUR]G]LDOHNRQFHSFMLDOWHUQDW\ZQHJRIHGHUDF\M
QHJRV\VWHPX9$7Z8QLL(XURSHMVNLHM

:UR]G]LDOH,RSLVDQH]RVWDë\JHQHUDOQH]DVDG\IXQNFMRQRZDQLDSR

GDWNX9$7MHJRJHQH]DKLVWRU\F]Q\UR]ZµMLXV\WXRZDQLHZJUXSLHSRGDW
NµZREURWRZ\FKRUD]HNRQRPLF]QHNRQVHNZHQFMHMHJRVWRVRZDQLDħ]D
UµZQRQDSR]LRPLHNUDMRZ\P ZHZQÕWU]Q\P MDNLPLÕG]\QDURGRZ\P
7DNLHXMÕFLHVWDQRZLQLH]EÕGQÇSRGEXGRZÕWHRUHW\F]QÇGRGRNRQDQLDDQD
OL]\IXQNFMRQDOQHMV\VWHPXSU]HMÿFLRZHJR9$7SU]\MÕWHJRZ8QLL(XURSHM
VNLHMMDNUµZQLHĔRFHQ\PRĔOLZRÿFLXVWDQRZLHQLDZ8(RVWDWHF]QHJROXE
DOWHUQDW\ZQHJRV\VWHPX9$7

:UR]G]LDOH,,SU]HGVWDZLRQD]RVWDëDJHQH]DLQDMZDĔQLHMV]HHWDS\

SURFHVXKDUPRQL]DFMLSRGDWNµZREURWRZ\FKZSDíVWZDFKF]ëRQNRZVNLFK
DWDNĔHSRGVWDZRZH]DVDG\QDNWµU\FKRSLHUDVLÕZVSµOQ\V\VWHP9$7
Z8QLL(XURSHMVNLHM

5R]G]LDë,,,]DZLHUDV]F]HJµëRZÇDQDOL]ÕUHJXODFMLSUDZQ\FKZ]DNUH

VLHWUDQVDNFMLZHZQÇWU]ZVSµOQRWRZ\FKXZ]JOÕGQLDMÇFÇ]DUµZQRRU]HF]
QLFWZR(XURSHMVNLHJR7U\EXQDëX6SUDZLHGOLZRÿFLLSROVNLFKVÇGµZDGPL
QLVWUDF\MQ\FKMDNUµZQLHĔSUDNW\NÕVWRVRZDQLDUHJXODFMLZVSµOQRWRZ\FK
SU]H]DGPLQLVWUDFMÕSRGDWNRZÇ

:UR]G]LDOH,9GRNRQDQRRFHQ\IXQNFMRQRZDQLDREHFQHJRSU]HMÿFLR

ZHJRV\VWHPX9$7Z]DNUHVLHRSRGDWNRZDQLDWUDQVDNFMLZHZQÇWU]ZVSµO
QRWRZ\FKSRGNÇWHPHIHNW\ZQRÿFLMHJRDGPLQLVWURZDQLDSU]H]ZëDG]H

background image



:VWÕS

SRGDWNRZHSDíVWZF]ëRQNRZVNLFKRUD]]DSRELHJDQLDFRUD]EDUG]LHM
Z\UDILQRZDQ\PPHFKDQL]PRPSU]HVWÕSVWZSRGDWNRZ\FKGRNRQ\ZD
Q\FKSU]\Z\NRU]\VWDQLXPHFKDQL]PµZWHJRV\VWHPX:UR]G]LDOHW\P
SU]HGVWDZLRQH]RVWDë\UµZQLHĔSURSR]\FMHOHJLVODF\MQHLQVW\WXFML:VSµO
QRW\PDMÇFHQDFHOXPRGHUQL]DFMÕLSRSUDZÕHIHNW\ZQRÿFLIXQNFMRQRZD
QLDV\VWHPXSU]HMÿFLRZHJR

5R]G]LDë9SRÿZLÕFRQRV]F]HJµëRZHMSUH]HQWDFML]DëRĔHíRVWDWHF]

QHJRV\VWHPX9$7RSUDFRZDQ\FKSU]H].RPLVMÕ(XURSHMVNÇRUD]DQD
OL]LHSU]\F]\QNWµUHVSRZRGRZDë\ĔH]DSURMHNWRZDQ\V\VWHPQLH]RVWDë
LPSOHPHQWRZDQ\

,VWRWQHEDULHU\XQLHPRĔOLZLDMÇFHXVWDQRZLHQLHZ8QLL(XURSHMVNLHM

V\VWHPXRVWDWHF]QHJRVWDQRZLÇSU]\F]\QHNGRSU]HGVWDZLHQLDZRVWDWQLP
UR]G]LDOHNRQFHSFMLXQLMQHJRV\VWHPX9$7RSDUWHMQDPRGHOXIHGHUDOL]PX
ILVNDOQHJR IHGHUDF\MQ\V\VWHP9$7 =DSUH]HQWRZDQDNRQFHSFMDVWDQRZLÉ
PRĔHUR]ZLÇ]DQLHDOWHUQDW\ZQHGODSDíVWZF]ëRQNRZVNLFKNWµUHGHF\GX
MÇFVLÕQDSU]HND]DQLHF]ÕÿFLNRPSHWHQFMLħDSU]HGHZV]\VWNLPGRFKRGµZ
SRGDWNRZ\FKħQDSR]LRP8QLL(XURSHMVNLHMXPRĔOLZLë\E\SRVWXORZDQÇ
RGZLHOXODW]PLDQÕVWUXNWXU\GRFKRGµZZëDVQ\FKEXGĔHWX8(

background image



:VWÕS

background image



+LVWRU\F]Q\UR]ZµMSRGDWNX9$7



5R]G]LDë,



&KDUDNWHU\VW\NDSRGDWNXRGZDUWRÿFLGRGDQHM

SRGDWNX9$7

+LVWRU\F]Q\UR]ZµMSRGDWNX9$7

*HQH]\RSRGDWNRZDQLDSRGDWNDPLSRÿUHGQLPLPRĔQDGRV]XNLZDÉ

VLÕMXĔZUR]ZLÇ]DQLDFKSRGDWNRZ\FKVWRVRZDQ\FKZVWDURĔ\WQ\P5]\
PLH*ëµZQÇUROHRGJU\ZDëWDPSRGDWHNREURWRZ\NWµU\PRĔHE\ÉWUDN
WRZDQ\MDNRSLHUZRZ]µUZVSµëF]HVQ\FKIRUPSRGDWNµZREURWRZ\FK%\ë
WRW]ZFHQWHVLPDUHUXPYHQDOLXPSRELHUDQ\ZZ\VRNRÿFLRGFHQ\VSU]H
GDĔ\EUXWWRWRZDUµZJUXQWµZGRPµZRUD]ÿURGNµZĔ\ZQRÿFLOXEZZ\
VRNRÿFLZSU]\SDGNXVSU]HGDĔ\QLHZROQLNµZ





7DSLHUZV]DNRQFHSFMDSRGDWNXREURWRZHJRVWDQRZLëDVZRLVWHSR

ëÇF]HQLHVWRVRZDQ\FKREHFQLHRSëDW SRGDWNµZ RGREURWXQLHSURIHVMR
QDOQHJRRUD]SRGDWNµZRGREURWXSURIHVMRQDOQHJR:UDPDFKRZHJR
SLHUZRZ]RUXGRRSRGDWNRZDQLDREURWXZëÇF]RQH]RVWDë\ZLÕF]DUµZQR
WUDQVDNFMHQLH]DZRGRZHWMVSU]HGDĔWRZDUµZGRNRQ\ZDQDSU]H]SRG
PLRW\QLH]DMPXMÇFHVLÕ]DZRGRZRKDQGOHPRUD]]DZRGRZHWMVSU]HGDĔ
WRZDUµZGRNRQ\ZDQDSU]H]NXSFµZ





:ÿUHGQLRZLHF]XUROÕSRGDWNµZSRÿUHGQLFKSHëQLë\UHJDOLD]DVWU]H

ĔRQHGODZëDGFµZ]ZLÇ]DQHQS]Z\ëÇF]QRÿFLÇQDSRORZDQLDZOHÿQL
FWZLHU\ERëµZVWZLHJµUQLFWZLHVWRSQLRZRUR]V]HU]DQ\FKQDGRFKRG\
]ORWHULLHPLVMLSLHQLÇG]DGRFKRGµZ]ZµGVROLG]LDëDOQRÿFLSRF]W\LWH
OHJUDIXNROHL







1*DMO7HRULHSRGDWNRZHZÿZLHFLH:DUV]DZDV



7DPĔHV



1*DMO0RGHOHSRGDWNRZH3RGDWNLREURWRZHLLQQHIRUP\REFLÇĔHíSRÿUHGQLFK:DUV]DZDV

background image



5R]G]LDë,&KDUDNWHU\VW\NDSRGDWNXRGZDUWRÿFLGRGDQHM SRGDWNX9$7 

=NROHLPLÕG]\;,,D;9ZFRUD]ZLÕNV]ÇUROÕRGJU\ZDë\DNF\]\QD

NëDGDQHPLQQDZLQRVNµU\VµOEDUZQLNLU\E\SLZDPLÕVDħVWDMÇFVLÕ
LVWRWQÇQDOHĔQRÿFLÇPLHMVNÇSRELHUDQÇRGGµEUNRQVXPSF\MQ\FK





3LHUZV]\SRGDWHNREURWRZ\ZIRUPLHRJµOQHMZSURZDG]RQRZ.D

VW\OLLZU KLV]SDOFDEDOD 3RGDWHNWHQSRELHUDQ\E\ëSU]\VSU]HGDĔ\
GµEUUXFKRP\FKLREFLÇĔDëQLHW\ONRDUW\NXë\VSRĔ\ZF]HLGREUDOXNVXVR
ZHDOHUµZQLHĔDUW\NXë\NRQVXPSF\MQH





:LQQ\FKNUDMDFKSRGDWHNREURWRZ\QLHE\ëZ]DVDG]LH]QDQ\DĔ

GRNRíFD,ZRMQ\ÿZLDWRZHM3U]HMÿFLRZRZODWDFKħRERZLÇ]\
ZDëZH)UDQFMLSRGDWHN]ZDQ\SDQFDUWHVQDNëDGDQ\QDGREUDLPSRUWRZH
SU]HZRĔRQHSU]H]EUDP\PLHMVNLH VWDZNDZ\QRVLëDREURWX



DZOD

WDFKħSRGDWHNREURWRZ\VWRVRZDQ\E\ëSRGF]DVZRMQ\VHFHV\MQHM
Z6WDQDFK=MHGQRF]RQ\FK VWDZNDZ\QRVLëDSLHUZRWQLHDSµĒQLHM
RGREURWX



:RNUHVLHRGURNXGRRSRGDWNRZDQLHSRGDWNLHP

REURWRZ\PZSURZDG]RQRZ1LHPF]HFK:ëRV]HFKL&]HFKRVëRZDFMLZH
)UDQFMLQD:ÕJU]HFKLZ5XPXQLLRUD]Z3ROVFH



DPRW\ZHPMHJRZSUR

ZDG]HQLDE\ëDNRQLHF]QRÿÉ]JURPDG]HQLDÿURGNµZQDSURZDG]HQLHG]LD
ëDíZRMHQQ\FK ZODWDFKħ DQDVWÕSQLHQDRGEXGRZÕ]H]QLV]F]Hí
,ZRMQ\ÿZLDWRZHM

:1LHPF]HFKħZëDÿQLH]SRZRGXRJURPQ\FKZ\GDWNµZZRMHQQ\FK

ħZUZSURZDG]RQD]RVWDëDW]ZRSëDWDVWHPSORZDNWµUDZ\QRVLëD
LQDNëDGDQDE\ëDQDVSU]HGDĔZLÕNV]RÿFLWRZDUµZ:U1LHPF\
SRGQLRVë\Z\VRNRÿÉVWDZNLQDNëDGDQHMQDVSU]HGDĔWRZDUµZGRQD
WRPLDVWVSU]HGDĔGHWDOLF]QDWRZDUµZOXNVXVRZ\FKREëRĔRQD]RVWDëD
SRGDWNLHPRGVSU]HGDĔ\





$XWRUHPJHQHUDOQHMNRQFHSFMLSRGDWNXRGZDUWRÿFLGRGDQHME\ëQLH

PLHFNLHNRQRPLVWDħ&DUOYRQ6LHPHQVNWµU\]DSURMHNWRZDëJRZU
MDNRXV]ODFKHWQLRQÇZHUVMÕSRGDWNXREURWRZHJR



-HGQDNĔHSU]HëRPRZ\P

PRPHQWHPZKLVWRULLUR]ZRMXNRQVWUXNFMLSRGDWNXREURWRZHJRZMHJR
ZVSµëF]HÿQLHQDMSRZV]HFKQLHMV]HMIRUPLHSRGDWNXRGZDUWRÿFLGRGDQHM
E\ëUNLHG\WRSRGDWHN9$7ZSURZDG]RQ\]RVWDëZH)UDQFMLZRSDU



)+0*UDSSHUKDXV2SRZLHÿFLSRGDWNRZH'UXJLHJR0LOOHQLXP7RUXíV



7DPĔHV



7DPĔH



+.X]LíVND5RODSRGDWNµZSRÿUHGQLFKZ3ROVFH:DUV]DZDV



1*DMO0RGHOHV



$*%XHKOHU5HFHQW'HYHORSPHQWVRIWKH*HQHUDO6DOHV7D[7KH-RXUQDORI3ROLWLFDO(FRQRP\

QUV



$.RPDU6\VWHP\SRGDWNRZHNUDMµZ8QLL(XURSHMVNLHM:DUV]DZDV

background image



.RQVWUXNFMDSRGDWNX9$7

FLXRNRQFHSFMÕRSUDFRZDQÇZUSU]H]0/DXUHJR



=JRGQLH]SRG

VWDZRZ\P]DëRĔHQLHPNRQVWUXNFMLZSURZDG]RQHMZH)UDQFMLJG\RNUHÿOR
Q\SURGXNWWUDILDëGRUÇNNROHMQHJRSRÿUHGQLNDWHQGRGDZDëGRZDUWRÿFL
SURGXNWXSHZQÇZDUWRÿÉLRGWHJRZëDÿQLHSU]\URVWXNDĔG\]SRÿUHGQL
NµZRERZLÇ]DQ\E\ëSëDFLÉSRGDWHN



3LHUZRWQLHSRGDWHNGRW\F]\ëW\ONR

SU]HGVLÕELRUVWZSURGXNF\MQ\FKDSµĒQLHMIDNXOWDW\ZQLHPµJëE\ÉVWRVR
ZDQ\ZRGQLHVLHQLXGRKDQGOXLLQQ\FKSU]HGVLÕELRUVWZXVëXJRZ\FK





'UXJDSRëRZDXELHJëHJRZLHNXWRMXĔRNUHVZNWµU\PSRGDWHN9$7

LPSOHPHQWRZDQ\]RVWDëGRV\VWHPµZSRGDWNRZ\FKZV]\VWNLFKNUDMµZQD
OHĔÇF\FKGR2(&']Z\MÇWNLHP6WDQµZ=MHGQRF]RQ\FK





.RQVWUXNFMDSRGDWNX9$7

0HWRG\XVWDODQLDSRGVWDZ\RSRGDWNRZDQLD9$7

8Ĕ\ZDQ\ZSROVNLHMGRNWU\QLHWHUPLQĮSRGDWHN9$7ĭVWDQRZLVZRLVWÇ

]ELWNÕMÕ]\NRZÇNWµUHMSRGVWDZRZ\HOHPHQWVWDQRZLVNUµWRGDQJLHOVNLH
JRWHUPLQX9DOXH$GGHG7D[ 9$7 R]QDF]DMÇF\ZGRVëRZQ\PWëXPDF]HQLX
SRGDWHNRGZDUWRÿFLGRGDQHM-HGQDNĔHWHUPLQWHQQLHPDFKDUDNWHUXXQL
ZHUVDOQHJRLZ\VWÕSXMHZSUDNW\FHEÇGĒMDNRSRGDWHNRGZDUWRÿFLGRGDQHM
DQJ9DOXH$GGHG7D[9DOXH$GGHG7D[ EÇGĒWHĔMDNRSRGDWHNRGWRZDUµZ
LXVëXJ DQJ*RRGVDQG6HUYLFHV7D[





3RGDWHN9$7GHILQLRZDQ\MHVWMDNRSRGDWHNRSDUW\QDV]HURNLHMSRGVWD

ZLHRSRGDWNRZDQLDQDNëDGDQ\QDZV]\VWNLFKV]F]HEODFKREURWXJRVSRGDU
F]HJR]PRĔOLZRÿFLÇRGOLF]HQLDRGSRGDWNXQDOHĔQHJRZGDQHMID]LHREURWX
SRGDWNXQDOLF]RQHJRZSRSU]HGQLHMID]LHREURWX



:HGëXJLQQHJRXMÕFLDSR

GDWHN9$7WRSRGDWHNQDNëDGDQ\QDVSU]HGDĔGµEUFRQDMPQLHMQDSR]LRPLH
SURGXNFML]V\VWHPRZ\PPHFKDQL]PHPSRWUÇFDQLDSRGDWNXQDNëDGDQHJR
QDGREUDQDE\WHMDNRQDNëDG\RGSRGDWNXQDOHĔQHJR]W\WXëXSURGXNFML







0/DXU«7UDLW«GHODSROLWLTXHILVFDOH3DULV



30*DXGHPHW-0ROLQLHU)LQDQVHSXEOLF]QH:DUV]DZDV



+.X]LíVND5RODV



0.HHQ%/RFNZRRG,VWKH9$7D0RQH\0DFKLQH"1DWLRQDO7D[-RXUQDOQUV



97KXURQ\L7D[/DZ'HVLJQDQG'UDIWLQJ9DOXH$GGHG7D[YRO,QWHUQDWLRQDO0RQHWDU\

)XQGV



50%LUG3*HQGURQ9$75HYLVLWHGħ$1HZ/RRNDWWKH9DOXH$GGHG7D[LQ'HYHORSLQJDQG

7UDQVLWLRQDO&RXQWULHV,QWHUQDWLRQDO7D[3URJUDP8QLYHUVLW\RI7RURQWR2FWREHUV



/(EULOO0.HHQ-3%RGLQ96XPPHUV7KH0RGHUQ9$7:DVKLQJWRQV

background image



5R]G]LDë,&KDUDNWHU\VW\NDSRGDWNXRGZDUWRÿFLGRGDQHM SRGDWNX9$7 

=XZDJLQDIDNWLĔSRGDWHNRGZDUWRÿFLGRGDQHMVWDQRZLMHGHQ]UR

G]DMµZSRGDWNXREURWRZHJRSU]HGDQDOL]ÇFHFKLPPDQHQWQ\FKW\ONRGOD
SRGDWNX9$7QDOHĔ\GRNRQDÉMHJRXV\WXRZDQLDZNDWHJRULLSRGDWNµZRE
URWRZ\FK

3RGVWDZRZ\PSRG]LDëHPZUDPDFKV\VWHPµZSRGDWNRZ\FKSR

V]F]HJµOQ\FKSDíVWZMHVWSRG]LDëQDSRGDWNLEH]SRÿUHGQLHLSRÿUHGQLH
=DVDGQLF]ÇFHFKÇSRGDWNµZEH]SRÿUHGQLFKMHVWWRLĔREOLF]DQHVÇRGLQG\
ZLGXDOQHJRGRFKRGXOXESU]\FKRGXQDWRPLDVWSRGVWDZRZÇFHFKÇFKDUDN
WHU\]XMÇFÇSRGDWNLSRÿUHGQLHMHVWEUDNSRZLÇ]DQLDSRPLÕG]\SU]HGPLRWHP
SRGDWNX NWµU\PMHVWFRGR]DVDG\REUµW DĒUµGëHPSRGDWNXF]\OL]\VNLHP
,QDF]HM]DWHPQLĔZSRGDWNXGRFKRGRZ\PNWµU\MHVWNODV\F]Q\PSRGDW
NLHPEH]SRÿUHGQLPZ\VWÕSRZDQLHRERZLÇ]NXSRGDWNRZHJRRUD]Z\VR
NRÿÉ]RERZLÇ]DQLDSRGDWNRZHJRQLH]DOHĔÇRGX]\VNDQHJR]\VNXOHF]RG
Z\NRQDQLDRNUHÿORQHMWUDQVDNFML REURWX





6WÇGWHĔSU]\MPXMHVLÕLĔNDĔG\SRGDWHNREURWRZ\MHVWSRGDWNLHP

SRÿUHGQLPJG\ĔMHVWQDU]XWHPQDFHQÕDQLHSREUDQLHPF]ÕÿFLX]\VND
QHJRGRFKRGX





=DVDGQLF]RZLÕFSU]HGPLRWHPRSRGDWNRZDQLDSRGDWNDPLREURWRZ\

PLMHVWGRNRQ\ZDQLHF]\QQRÿFLZZ\QLNXNWµU\FKQDVWÕSXMHSU]HFKRG]H
QLHGµEUSU]H]SRV]F]HJµOQHVWDGLDZSURFHVLHSURGXNFMLLZ\PLDQ\



%LR

UÇF]Dÿ]DNU\WHULXPSRG]LDëXSU]HGPLRWRSRGDWNRZDQLDZ\UµĔQLÉPRĔQD
RJµOQ\ SRZV]HFKQ\ SRGDWHNREURWRZ\REFLÇĔDMÇF\REUµWZV]\VWNLPLGR
EUDPLVHOHNW\ZQHSRGDWNLREURWRZHREFLÇĔDMÇFHREUµWW\ONRQLHNWµU\PL
GREUDPL QSDNF\]D SRGDWNLREURWRZHRGSU]HQRV]HQLDZDUWRÿFLPDMÇW
NRZ\FK QSSRGDWHNRGF]\QQRÿFLF\ZLOQRSUDZQ\FK





=XZDJLQDFHOEDGDZF]\SUDF\SU]HGPLRWHPGDOV]HMDQDOL]\EÕG]LH

MHG\QLHRJµOQ\SRGDWHNREURWRZ\NWµU\]NROHLSU]\ELHUDÉPRĔHUµĔQHIRU
P\NODV\ILNRZDQHZHGëXJGZµFKSRGVWDZRZ\FKNU\WHULµZWMOLF]E\ID]
REURWXJRVSRGDUF]HJRSRGOHJDMÇFHJRRSRGDWNRZDQLXRUD]VSRVREXXVWD
ODQLDSRGVWDZ\RSRGDWNRZDQLD

:HGëXJNU\WHULXPOLF]E\ID]REURWXJRVSRGDUF]HJRSRGOHJDMÇF\FK

RSRGDWNRZDQLXZ\UµĔQLÉPRĔQDWU]\URG]DMHSRGDWNXREURWRZHJRSR
GDWHNSRELHUDQ\ZHZV]\VWNLFKID]DFKREURWXJRVSRGDUF]HJRNWµU\RE
FLÇĔDVSU]HGDĔSRF]ÇZV]\RGVXURZFµZSRSU]H]PDWHULDë\LSµëIDEU\NDW\



03RV]ZD=DU]ÇG]DQLHSRGDWNDPLZPDëHMLÿUHGQLHMILUPLH:DUV]DZDV



+.X]LíVND5RODV



+/LWZLíF]XN3UDZRSRGDWNRZHSU]HGVLÕELRUFµZW,,:DUV]DZDV



50DVWDOVNL3UDZRSRGDWNRZH&]ÕÿÉV]F]HJµëRZD:DUV]DZDV

background image



.RQVWUXNFMDSRGDWNX9$7

DQDSURGXNWDFKILQDOQ\FKVNRíF]\ZV]\ SRGDWHNZV]HFKID]RZ\ SRGD
WHNSRELHUDQ\W\ONRZQLHNWµU\FKID]DFKREURWXJRVSRGDUF]HJRNWµU\RE
FLÇĔDSU]\NëDGRZRW\ONRVSU]HGDĔKXUWRZÇLGHWDOLF]QÇJRWRZ\FKZ\UR
EµZ SRGDWHNZLHORID]RZ\ RUD]SRGDWHNSRELHUDQ\W\ONRZMHGQHMID]LH
REURWXJRVSRGDUF]HJRQSW\ONRRGVSU]HGDĔ\WRZDUµZSU]H]SURGXFHQWD
SRGDWHNMHGQRID]RZ\ 

:HGëXJNU\WHULXPVSRVREXXVWDODQLDSRGVWDZ\RSRGDWNRZDQLDZ\

UµĔQLÉPRĔQDSRGDWHNRGREURWXEUXWWRRUD]SRGDWHNRGREURWXQHWWRħSR
GDWHNRGZDUWRÿFLGRGDQHM

3U]\MÕFLHNRQVWUXNFMLSRGDWNXRGREURWXEUXWWRR]QDF]DĔHSRGVWDZÇ

RSRGDWNRZDQLDMHVWFDë\REUµW]UHDOL]RZDQ\ZGDQHMID]LHRGSRZLDGDMÇF\
NZRFLHQDOHĔQHM]DVSU]HGDQHWRZDU\ZUD]]SRGDWNLHP&HFKÇFKDUDNWH
U\VW\F]QÇSRGDWNXRSDUWHJRQDNRQVWUXNFMLREURWXEUXWWRZSU]\SDGNX
NLHG\QDOLF]DQ\MHVWZHZV]\VWNLFKOXENLONXID]DFKREURWXMHVWW]ZHIHNW
NXPXODFMLNWµU\SRZRGXMH]ZLÕNV]DQLHSRGVWDZ\RSRGDWNRZDQLDZ\VR
NRÿFLSRGDWNXDZNRQVHNZHQFMLħFHQ\WRZDUXZ]DOHĔQRÿFLRGLORÿFLID]
REURWXSU]H]NWµUHSU]HFKRG]LWRZDURGPRPHQWXMHJRZ\WZRU]HQLDDĔ
GRMHJRQDE\FLDSU]H]ILQDOQHJRNRQVXPHQWD





:\EµU]NROHLNRQVWUXNFMLSRGDWNXRGREURWXQHWWRR]QDF]DĔHSRG

VWDZÇRSRGDWNRZDQLDMHVWREUµW]UHDOL]RZDQ\ZGDQHMID]LHSRPQLHMV]R
Q\MHGQDNĔHRREUµWGRNRQDQ\ZID]LHSRSU]HGQLHMSRGDWHNREFLÇĔDZLÕF
QLHFDë\REUµWGRNRQDQ\ZNDĔGHMID]LHOHF]MHG\QLHZDUWRÿÉZGDQHMID]LH
GRGDQÇ



&HFKÇFKDUDNWHU\VW\F]QÇWHMJUXS\SRGDWNµZREURWRZ\FKMHVW

Z\ëÇF]HQLH]SRGVWDZ\RSRGDWNRZDQLDZV]\VWNLFKREURWµZREFLÇĔRQ\FK
SRGDWNLHPZHZF]HÿQLHMV]\FKID]DFKSURGXNFMLLZ\PLDQ\VWÇGWHĔGODWHM
NRQVWUXNFMLSRGDWNXREURWRZHJRSU]\MÕWRQD]ZÕSRGDWHNRGZDUWRÿFLGR
GDQHM



JG]LHZDUWRÿÉGRGDQD DQJYDOXHDGGHG MHVWZ\UD]HPOLF]ERZ\P

QRZRZ\WZRU]RQHMZDUWRÿFLZSU]HGVLÕELRUVWZLH

2EFLÇĔHQLDSRGDWNRZHZSRGDWNXRGZDUWRÿFLGRGDQHMQDUDVWDMÇ

VWRSQLRZRLX]DOHĔQLRQHVÇSU]HGHZV]\VWNLPRGZDUWRÿFLGRGDQHMZRNUH
ÿORQHMID]LHREURWXRUD]RGVWRVRZDQHMVWDZNLSRGDWNX6WÇGWHĔSRGDWHN
WHQQLH]QLHNV]WDëFDFHQZSRV]F]HJµOQ\FKID]DFKREURWXDQLFHQ\SëDFR
QHMSU]H]NRQVXPHQWDJG\ĔMHVWRQD]DOHĔQDRGGRGDQHMZDUWRÿFLDQLH
RGLORÿFLID]REURWX







7DPĔHV



+/LWZLíF]XN3UDZRSRGDWNRZHV



50DVWDOVNL3UDZRSRGDWNRZHV



7DPĔH

background image



5R]G]LDë,&KDUDNWHU\VW\NDSRGDWNXRGZDUWRÿFLGRGDQHM SRGDWNX9$7 

:SU]\SDGNXNLHG\SRGDWHN9$7QDNëDGDQ\MHVWZ\ëÇF]QLHQDNRQVXPS

FMÕWDNLSRGDWHNNRQVXPSF\MQ\MHVWHNZLZDOHQWQ\ZREHFSRGDWNXGRFKRGR
ZHJR:\QLNDWR]IDNWXĔHNRQVXPSFMÕRNUHÿODVLÕMDNRGRFKµGSRPQLHMV]R
Q\RRV]F]ÕGQRÿFLDWHZ\ëÇF]DQHVÇSRZV]HFKQLH]SRGDWNXGRFKRGRZHJR





0HWRG\XVWDODQLD]RERZLÇ]DQLDSRGDWNRZHJRZ9$7

'RXVWDOHQLDZ\VRNRÿFLREFLÇĔHQLDSRGDWNRZHJRSU]\SDGDMÇFHJR

QDNDĔGÇID]ÕREURWX SRGDWNXF]ÇVWNRZHJR VWRVXMHVLÕJHQHUDOQLHGZLH
PHWRG\WMPHWRGÕRGOLF]HQLD DQJVXEWUDFWLRQPHWKRG ħSROHJDMÇFÇQD]D
VWRVRZDQLXVWDZNLSRGDWNRZHMGRSRGVWDZ\RSRGDWNRZDQLD ZDUWRÿFLGR
GDQHM ZNDĔGHMID]LHREURWXRUD]PHWRGÕIDNWXURZÇ DQJLQYRLFLQJPHWKRG 
ħSROHJDMÇFÇQDRGOLF]HQLXRGSRGDWNXQDOHĔQHJRZGDQHMID]LHREURWXSR
GDWNXQDOLF]RQHJRZSRSU]HGQLHMID]LH





2ELHPHWRG\GÇĔÇGRQLHRSRGDWNRZ\ZDQLDWUDQVDNFMLSRÿUHGQLFK

MHĔHOLVSU]HGDZFDQLHGRNRQDRSRGDWNRZDQLDWUDQVDNFMLVWUDWDGRFKRGµZ
]W\WXëXSRGDWNX9$7EÕG]LHGRNëDGQLHVNRU\JRZDQDMHĔHOLQDE\ZFDUµZ
QLHĔQLHGRNRQDRGOLF]HQLD QLH]DĔÇGD]ZURWX SRGDWNXNWµU\SRZLQLHQ
E\ÉQDOLF]RQ\]W\WXëX]DNXSX





0HWRGDRGOLF]HQLD]DNëDGDRV]DFRZDQLHZDUWRÿFLGRGDQHMħEÕGÇ

FHMSRGVWDZÇRSRGDWNRZDQLDħ]DSRPRFÇUµĔQLF\SRPLÕG]\SURGXNFMÇ
DSRQLHVLRQ\PLQDNëDGDPLWDNDPHWRGRORJLD]DNëDGD]DWHPSURGXNF\MQH
SRGHMÿFLHGRXVWDODQLDSRGVWDZ\RSRGDWNRZDQLDLVDPHJRREOLF]HQLDQD
OHĔQHJRSRGDWNX9$7





2EHFQLHMHG\Q\PSDíVWZHPNWµUHVWRVXMHPHWRGÕRGOLF]HQLDMHVW-D

SRQLD:U]RVWDëWXZSURZDG]RQ\SRGDWHNNRQVXPSF\MQ\RSDUW\
ZëDÿQLHQDPHWRG]LHRGOLF]HQLDSU]\]DVWRVRZDQLXVWDZNL3RZRGHP
GODNWµUHJRQLHZSURZDG]RQRZ-DSRQLLSRGDWNX9$7RSDUWHJRQDSR
ZV]HFKQLHVWRVRZDQHMPHWRG]LHIDNWXURZHME\ëEDUG]RVLOQ\RSµUQLHNWµ
U\FKJUXSLQWHUHVXDZV]F]HJµOQRÿFLPDë\FKSU]HGVLÕELRUFµZLVSU]HGDZ
FµZGHWDOLF]Q\FK



-DSRíVNLHPLQLVWHUVWZRILQDQVµZSUDJQÕëRSRQDGWR



-(6WLJOLW](NRQRPLDVHNWRUDSXEOLF]QHJR:DUV]DZDV



+/LWZLíF]XN3UDZRSRGDWNRZHV



/(EULOO>LLQ@7KH0RGHUQV



656LQJK036KULYDVWDYD6.*XSWD(FRQRPLFVRI9DOXH$GGHG7D[1HZ'HOKLV



07DPDRND7KH5HJUHVVLYLW\RID9DOXH$GGHG7D[7D[&UHGLW0HWKRGDQG6XEWUDFWLRQ0HWKRG

ħ$-DSDQHVH&DVH)LVFDO6WXGLHVQUV

background image



.RQVWUXNFMDSRGDWNX9$7

XWU]\PDÉW]ZNRV]W\GRVWRVRZDQLD DQJFRPSOLDQFHFRVW ]ZLÇ]DQH]ZSUR
ZDG]HQLHPQRZHJRSRGDWNXQDQLVNLPSR]LRPLHGODPDëHJREL]QHVX
DZSURZDG]DMÇFVWDZNÕQDQLVNLPSR]LRPLHħPRĔOLZLHZQLHZLHONLP
VWRSQLXREFLÇĔ\ÉNRQVXPHQWµZ



2EHFQLHVSU]HGDĔWRZDUµZLÿZLDGF]H

QLHXVëXJQDWHU\WRULXP-DSRQLLDWDNĔHLPSRUWWRZDUµZGRWHJRSDíVWZD
RSRGDWNRZDQHVÇSRGDWNLHPZZ\VRNRÿFL WRNUDMRZDVWDZNDSR
GDWNXDWRVWDZNDSRGDWNXORNDOQHJR





0HWRGDRGOLF]HQLDUHDOL]XMHZVSRVµEEH]SRÿUHGQLPHFKDQL]PIXQN

FMRQRZDQLDSRGDWNXRGZDUWRÿFLGRGDQHMJG\ĔSRGDWQLNZNDĔGHMID]LHRE
URWXRGHMPXMHRG]UHDOL]RZDQHJRREURWXZDUWRÿÉREURWX]ID]\SRSU]HGQLHM
LGRUµĔQLF\ F]\OLZDUWRÿFLGRGDQHM VWRVXMHVWDZNÕSRGDWNRZÇREOLF]DMÇF
ZWHQVSRVµENZRWÕSRGDWNXSRGOHJDMÇFHJRZSëDFLHGRRUJDQXSRGDWNR
ZHJR



:DUWRÿÉGRGDQÇZNROHMQ\FKID]DFKREURWX]GHILQLRZDÉPRĔQD

MDNRUµĔQLFÕSRPLÕG]\ZDUWRÿFLÇWRZDUµZLXVëXJVSU]HGDQ\FKDZDUWRÿ
FLÇWRZDUµZLXVëXJ]DNXSLRQ\FKMDNRF]\QQLNµZSURGXNFMLRFKDUDNWH
U]HSRÿUHGQLP





:VND]XMHVLÕĔH]DVWRVRZDQLHPHWRG\RGOLF]HQLDZ\PDJD]QDF]QLH

SURVWV]HJRV\VWHPXUR]OLF]HíQLĔPHWRGDIDNWXURZDJG\ĔQLHZ\PDJD
VWRVRZDQLDGRNXPHQWµZUR]OLF]HQLRZ\FKZSRVWDFLIDNWXUVWDQRZLÇF\FK
SRGVWDZÕREOLF]HQLDSRGDWNXQDOHĔQHJRGR]DSëDW\ħSRGDWHNQDOHĔQ\RE
OLF]DQ\MHVWERZLHPSRSU]H]SU]HPQRĔHQLHVWDZNLSRGDWNXSU]H]UµĔQLFÕ
SRPLÕG]\VSU]HGDĔÇDQDNëDGDPL ]DNXSDPL GRNRQDQ\PLSU]H]SRGDW
QLNDZGDQHMID]LHREURWX



6SU]HGDZFDQLHMHVWZLÕF]RERZLÇ]DQ\GRZ\

VWDZLDQLDIDNWXU\]Z\RGUÕEQLRQÇNZRWÇSRGDWNXMHGQDNĔH]RERZLÇ]DQ\
MHVWGRREOLF]DQLD]RERZLÇ]DíSRGDWNRZ\FKZFRURF]Q\PVSUDZR]GDQLX
ZVSHF\ILF]Q\VSRVµE3RGDWHNQDOHĔQ\REOLF]DQ\MHVWSRSU]H]]DVWRVRZD
QLHVWDZNLSRGDWNRZHMGRREURWX]UHDOL]RZDQHJRZGDQHMID]LHQDWRPLDVW
SRGDWHNQDOLF]RQ\REOLF]DQ\MHVWSRSU]H]SRPQRĔHQLH]DZLHUDMÇF\FKSRGD
WHNNRV]WµZQDE\FLDWRZDUµZLXVëXJZ\QLNDMÇF\FK]NVLÇJUDFKXQNRZ\FK
SU]H]XëDPHNNWµUHJROLF]QLNVWDQRZLVWDZNDSRGDWNRZDDPLDQRZQLN
Z\QRVLSOXVVWDZNDSRGDWNRZD







7DPĔH



5)YDQ%UHGHURGH6\VWHPVRI*HQHUDO6DOHV7D[DWLRQ7KHRU\3ROLF\DQG3UDFWLFH$OSKHQDDQ

GHQ5LMQV



+/LWZLíF]XN3UDZRSRGDWNRZHV



*(0HWFDOI9DOXH$GGHG7D['HSDUWPHQWRI(FRQRPLFVRI7XIWV8QLYHUVLW\:RUNLQJ

3DSHUV



07DPDRND7KH5HJUHVVLYLW\V



06REXÿ3URMHNW\QRZ\FKNRQVWUXNFMLSRGDWNRZ\FKZ6WDQDFK=MHGQRF]RQ\FK.33RGQUV

background image



5R]G]LDë,&KDUDNWHU\VW\NDSRGDWNXRGZDUWRÿFLGRGDQHM SRGDWNX9$7 

0HWRGDRGOLF]HQLDNWµUDZSRF]ÇWNRZ\PHWDSLHVWRVRZDQDE\ëD

SU]H]ZLÕNV]RÿÉSDíVWZZSURZDG]DMÇF\FKSRGDWHN9$7GRVZRLFKV\VWH
PµZSRGDWNRZ\FKVWRSQLRZR]DVWÕSRZDQDE\ëDGUXJÇ]PHWRG]ZDQÇ
SRZV]HFKQLHPHWRGÇIDNWXURZÇLREHFQLHWRZëDÿQLHRQDMHVWSRZV]HFK
QLHVWRVRZDQD]DUµZQRZUDPDFKZVSµOQHJRV\WHPX9$7Z8QLL(XUR
SHMVNLHMMDNLZZLÕNV]RÿFLSDíVWZZNWµU\FKIXQNFMRQXMHSRGDWHN9$7

'OD]UR]XPLHQLDPHFKDQL]PXIXQNFMRQRZDQLDSRGDWNXRGZDU

WRÿFLGRGDQHMRSDUWHJRQDPHWRG]LHIDNWXURZHMQDOHĔ\]HVWDZLÉWU]\
WHUPLQ\



SRGDWHNQDOHĔQ\ZGDQHMID]LHNWµU\Z\QLND]]DVWRVRZDQLD

VWDZNLSRGDWNRZHMGRREURWX]UHDOL]RZDQHJRSU]H]SRGDWQLNDZWHM
ĔHID]LHSRGDWHNQDOLF]RQ\ZGDQHMID]LHVWDQRZLÇF\SRGDWHN]DZDUW\
ZIDNWXUDFKGRNXPHQWXMÇF\FK]DNXSWRZDUµZEÇGĒXVëXJZ\VWDZLR
Q\FKQDU]HF]SRGDWQLNDSU]H]GRVWDZFÕWRZDUX MHVWWRSRGDWHN]DSëD
FRQ\ZID]LHSRSU]HG]DMÇFHM]UHDOL]RZDQLHREURWX SRGDWHNSU]\SDGD
MÇF\GR]DSëDW\ZGDQHMID]LHVWDQRZLÇF\UµĔQLFÕSRPLÕG]\SRGDWNLHP
QDOHĔQ\PDSRGDWNLHPQDOLF]RQ\PħMHĔHOLUµĔQLFDMHVWZDUWRÿFLÇXMHP
QÇ SRGDWHNQDOLF]RQ\ZGDQHMID]LHREURWXMHVWZ\ĔV]\QLĔSRGDWHN
QDOHĔQ\ SRGDWHNGR]DSëDFHQLDSU]HNV]WDëFDVLÕZSRGDWHNGR]ZURWX
QDU]HF]SRGDWQLND

=SXQNWXZLG]HQLDWHFKQLNLREOLF]DQLDSRGDWNXPHWRGDIDNWXURZD

SROHJDQDW\PĔHQDMSLHUZXVWDODQDMHVWNZRWDSRGDWNXRGSHëQHMZDU
WRÿFLREURWX]UHDOL]RZDQHJRZGDQHMID]LHLSRXVWDOHQLXNZRW\SRGDWNX
]DSëDFRQHJRZSRSU]HGQLHMID]LHQDVWÕSXMHUµĔQLFRZDQLHWDNXVWDORQ\FK
NZRWSRGDWNRZ\FKħSRGDWHNQLHMHVWZLÕFLQWHJUDOQ\PHOHPHQWHPFHQ\
LNDĔGRUD]RZRPXVLE\ÉZ\ND]\ZDQ\MDNRRGUÕEQDSR]\FMDZGRNXPHQ
FLHVSU]HGDĔ\





7DNXNV]WDëWRZDQDNRQVWUXNFMDREOLF]DQLDQDOHĔQHJRSRGDWNXSRZR

GXMHZLÕFSRGZµMQHVSUDZG]HQLHSRGDWNX]DSëDFRQHJRZSRSU]HGQLHMID
]LH]XZDJLQDIDNWĔHVSU]HGDZF\VÇ]RERZLÇ]DQLGRZ\ND]DQLDSRGDWNX
9$7QDIDNWXU]H



FRZSë\ZDQDVNXWHF]QRÿÉPHFKDQL]PµZVDPRNRQWUR

OLSRGDWQLNµZXF]HVWQLF]ÇF\FKZQDVWÕSXMÇF\FKSRVRELHHWDSDFKREURWX
=NROHLIDNWLĔILQDOQHREFLÇĔHQLHSRGDWNRZHMHVWX]DOHĔQLRQHRGZ\VRNR
ÿFLVWDZNLSRGDWNX]DVWRVRZDQHMQDRVWDWQLPHWDSLHREURWXSRZRGXMHĔH
GRVWDZF\QDSRÿUHGQLFKHWDSDFKQLHSRZLQQLSRV]XNLZDÉV]F]HJµOQ\FK



+/LWZLíF]XN3UDZRSRGDWNRZHV



:0DUXFKLQ9$7ħKDUPRQL]DFMDSROVNLHJRSUDZDSRGDWNRZHJR]SUDZHP8QLL(XURSHMVNLHM:DU

V]DZDV



656LQJK036KULYDVWDYD6.*XSWD(FRQRPLFVV

background image



.RQVWUXNFMDSRGDWNX9$7

NRU]\ÿFLSRGDWNRZ\FKSRSU]H]SUµE\VWRVRZDQLDQLĔV]\FKVWDZHNSRGDW
NRZ\FKGODRSRGDWNRZDQLDGRNRQ\ZDQ\FKWUDQVDNFML





=XZDJLQD]PRG\ILNRZDQÇZSHZQ\PVWRSQLXHNRQRPLF]QÇNRQ

VWUXNFMÕSRGDWNXREOLF]DQHJRZHGëXJPHWRG\IDNWXURZHMZZLHOXNUDMDFK
ZNWµU\FKZSURZDG]RQRSRGDWHNRGZDUWRÿFLGRGDQHMQLHXĔ\ZDVLÕWUD
G\F\MQHMQD]Z\ĮSRGDWHNRGZDUWRÿFLGRGDQHMĭDOHQSĮSRZV]HFKQ\SR
GDWHNREURWRZ\ĭF]\ĮSRGDWHNRGWRZDUµZLXVëXJĭ





3RGVWDZRZHUµĔQLFHZ\QLNDMÇFH]]DVWRVRZDQLDRPDZLDQ\FKPHWRG

ELRUÇVLÕ]IDNWXĔHPHWRGDIDNWXURZDRGQRVLVLÕGRWUDQVDNFMLEÕGÇFHMF]\Q
QRÿFLÇRSRGDWNRZDQÇQDWRPLDVWPHWRGDRGOLF]HQLDRGQRVLVLÕGRSRGPLR
WXGRNRQXMÇFHJRWHMF]\QQRÿFLRSRGDWNRZDQHM0HWRGDIDNWXURZDR]QDF]D
]DWHPĔHSRGDWHNQDNDĔG\PHWDSLHREURWXPDFKDUDNWHUQLHMDNRZVWÕSQ\
EÕGÇFZ\QLNLHPGRSLHURLQQHJRREOLF]HQLDZNROHMQHMID]LHQDWRPLDVWPH
WRGDRGOLF]HQLDSURZDG]LGRSRZVWDQLDILQDOQHMNZRW\SRGDWNXQDNDĔG\P
HWDSLHREURWX



-DNRLVWRWQÇ]DOHWÕWHMPHWRG\ZVND]XMHVLÕUµZQLHĔSRZLÇ

]DQLH]RERZLÇ]DQLDSRGDWNRZHJR]RNUHÿORQÇWUDQVDNFMÇL]ZLÇ]DQ\]W\P
V\VWHPGRNXPHQWDF\MQ\ħZSRVWDFLRU\JLQDëµZLNRSLLIDNWXUGRNXPHQWX
MÇF\FKGRNRQDQÇF]\QQRÿÉRSRGDWNRZDQÇħXPRĔOLZLDMÇF\GRJRGQÇZHU\
ILNDFMÕSUDZLGëRZRÿFLRSRGDWNRZDQLDWUDQVDNFMLSU]H]RUJDQ\SRGDWNRZH





3RVëXJLZDQLHVLÕZGDOV]HMF]ÕÿFLSUDF\WHUPLQHPĮSRGDWHNRGZDU

WRÿFLGRGDQHMĭ SRGDWHN9$7 RGQRVLÉVLÕEÕG]LHGRSRGDWNXNWµUHJRPH
FKDQL]PIXQNFMRQRZDQLDRSDUW\MHVWQDPHWRG]LHIDNWXURZHMSR]DZ\
UDĒQ\PLRGZRëDQLDPLGRPHWRG\RGOLF]HQLD

7\S\SRGDWNX9$7

3RGDWHN9$7QLHMHVWNRQVWUXNFMÇMHGQRURGQÇLPRĔHSU]\ELHUDÉQLHFR

RGPLHQQHSRVWDFL:\UµĔQLDVLÕWU]\]DVDGQLF]HW\S\SRGDWNX9$7WMNRQ
VXPSF\MQ\SRGDWHN9$7GRFKRGRZ\SRGDWHN9$7RUD]SRGDWHN9$7RE
FLÇĔDMÇF\SURGXNFMÕEUXWWR

:\EµUSRGDWNXREFLÇĔDMÇFHJRNRQVXPSFMÕR]QDF]DSU]HGHZV]\VW

NLPĔHRSRGDWNRZDQLXSRGOHJDÉEÕG]LHMHG\QLHREUµWGREUDPLNRQVXPS



0&3XURKLW9DOXH$GGHG7D[([SHULHQFHVRI,QGLDDQG2WKHU&RXQWULHV1HZ'HOKLV



:0DUXFKLQ9$7ħKDUPRQL]DFMDV



/(EULOO>LLQ@7KH0RGHUQV



'*RW].R]LDUNLHZLF]3RGDWHNRGZDUWRÿFLGRGDQHM(NRQRPLNDL2UJDQL]DFMD3U]HGVLÕELRU

VWZDQUV

background image



5R]G]LDë,&KDUDNWHU\VW\NDSRGDWNXRGZDUWRÿFLGRGDQHM SRGDWNX9$7 

F\MQ\PL]Z\ëÇF]HQLHPRGRSRGDWNRZDQLDGµEUNDSLWDëRZ\FK3U]HGVLÕ
ELRUFDGRGDMHSHZQÇZDUWRÿÉGRWRZDUµZOXEXVëXJ]DNXSLRQ\FKRGLQQ\FK
SU]HGVLÕELRUFµZSU]\XĔ\FLXVZRMHMVLë\URERF]HMRUD]ÿURGNµZSURGXNFML
EXG\QNµZXU]ÇG]HíLWG &HFKÇFKDUDNWHU\VW\F]QÇMHVWWRLĔSRGDWQLN
WUDNWXMHZ\GDWNLLQZHVW\F\MQH ]DNXSPDV]\QXU]ÇG]Hí GODFHOµZSR
GDWNRZ\FKZWHQVDPVSRVµEMDNZV]HONLHSR]RVWDëHQDE\FLDGµEULXVëXJ
F]\OLSRGDWHN9$7]DZDUW\ZFHQLHQDE\ZDQ\FKGµEUSRGOHJDRGOLF]H
QLXRGSRGDWNXQDOHĔQHJR]W\WXëXVSU]HGDĔ\SU]H]SRGDWQLNDWRZDUµZ
ÿZLDGF]HQLDXVëXJ





=NROHL]DVWRVRZDQLHGRFKRGRZHJRW\SXSRGDWNX9$7R]QDF]DĔH

RSRGDWNRZDQLXSRGOHJDQLHW\ONRREUµWGREUDPLNRQVXPSF\MQ\PLDOH
UµZQLHĔGREUDPLNDSLWDëRZ\PL7DNZLÕFPRGHOWHQRG]ZLHUFLHGODĮZDU
WRÿÉGRGDQÇĭZG]LDëDOQRÿFLJRVSRGDUF]HMZGDQ\PRNUHVLHSRGDWNRZ\P





=SXQNWXZLG]HQLDUR]OLF]HíSRGDWQLNDQDOLF]RQ\SRGDWHN9$7]ZLÇ]D
Q\]GRNRQDQ\PLZ\GDWNDPLLQZHVW\F\MQ\PLSRGOHJDRGOLF]HQLXSRSU]H]
DPRUW\]DFMÕQDE\W\FKGµEULQZHVW\F\MQ\FKQLHMHVWQDWRPLDVWPRĔOLZH
EH]SRÿUHGQLHRGOLF]HQLHRGSRGDWNXQDOHĔQHJR]ZLÇ]DQHJR]HVSU]HGDĔÇ
WRZDUµZ



2]QDF]DWRĔHRGOLF]HQLH]DSëDFRQHJRSU]H]QDE\ZFÕGµEULQ

ZHVW\F\MQ\FKSRGDWNX9$7UR]ëRĔRQHMHVWZF]DVLHL]UµZQDQH]RNUHVHP
HNRQRPLF]QHJRXĔ\WNRZDQLDW\FKĔHGµEU0RGHOGRFKRGRZ\SRGDWNX
9$7VWRVRZDQ\MHVWREHFQLHZ$UJHQW\QLHRUD]Z3HUX

1DWRPLDVWSRGDWHN9$7REFLÇĔDMÇF\SURGXNFMÕEUXWWRQDNëDGDQ\MHVW

W\ONRQDVSU]HGDĔWRZDUµZSRRGMÕFLXRGNZRW\VSU]HGDĔ\ZDUWRÿFL]D
NXSXZ\ëÇF]QLHW\FKGµEUNWµUHVÇEH]SRÿUHGQLR]XĔ\ZDQHZSURFHVLH
SURGXNFMLZ\ëÇF]DMÇF]PRĔOLZRÿFLRGOLF]HQLDZ\GDWNµZLQZHVW\F\MQ\FK
WM]DNXSXPDV]\Q XU]ÇG]Hí F]\LQQ\FKGµEUNDSLWDëRZ\FK



=XZDJLQD

IDNWĔHWHQPRGHO9$7XQLHPRĔOLZLDEH]SRÿUHGQLHRGOLF]HQLH]DNXSXGµEU
NDSLWDëRZ\FKMDNLDPRUW\]DFMLW\FKZ\GDWNµZZF]DVLHHNRQRPLF]QHJR
XĔ\ZDQLDGµEUVNXWNXMHWRG\VNU\PLQXMÇF\PWUDNWRZDQLHPGµEUNDSLWD
ëRZ\FKZG]LDëDOQRÿFLSU]HGVLÕELRUVWZFRWëXPDF]\MHJREDUG]RU]DGNLH
VWRVRZDQLH







-0%LFNOH\$9DOXH$GGHG7D[&RQWUDVWHGZLWKD1DWLRQDO6DOHV7D[:DVKLQJWRQV



0*LOOLV&66KRXS*36LFDW9DOXH$GGHG7D[DWLRQLQ'HYHORSLQJ&RXQWULHV$:RUOG%DQN

6\PSRVLXP:DVKLQJWRQV



-0%LFNOH\$9DOXH$GGHG7D[V



&66KRXS&ULWHULDIRU&KRLFHDPRQJ7\SHVRI9DOXH$GGHG7D[:RUOG%DQN'LVFXVVLRQ3DSHU

QUV



7HQW\SSRGDWNX9$7VWRVRZDQ\E\ëZH)UDQFMLZODWDFKħDREHFQLHZ]PRG\IL

NRZDQHMIRUPLHVWRVRZDQ\MHVWZ0DURNX

background image
background image

Niniejsza darmowa publikacja zawiera jedynie fragment

pełnej wersji całej publikacji.

Aby przeczytać ten tytuł w pełnej wersji

kliknij tutaj

.

Niniejsza publikacja może być kopiowana, oraz dowolnie
rozprowadzana tylko i wyłącznie w formie dostarczonej przez
NetPress Digital Sp. z o.o., operatora

sklepu na którym można

nabyć niniejszy tytuł w pełnej wersji

. Zabronione są

jakiekolwiek zmiany w zawartości publikacji bez pisemnej zgody
NetPress oraz wydawcy niniejszej publikacji. Zabrania się jej
od-sprzedaży, zgodnie z

regulaminem serwisu

.

Pełna wersja niniejszej publikacji jest do nabycia w sklepie

internetowym

Salon Cyfrowych Publikacji ePartnerzy.com

.


Wyszukiwarka

Podobne podstrony:
Docelowy system VAT w Unii Europejskiej Harmonizacja opodatkowania transakcji wewnątrzwspólnotowych
Docelowy system VAT w Unii Europejskiej Harmonizacja opodatkowania transakcji wewnątrzwspólnotowych
5 Miejsce i rola Rady Europejskiej w systemie instytucjonalnym Unii Europejskiej
7 Miejsce i rola Komisji Europejskiej w systemie instytucjonalnym Unii Europejskiej
2. Czy projekt UE się powiódł, Politologia - pliki, System instytucjonalny Unii Europejskiej
2 Zasady ustrojowe Podstawy systemu instytucji Unii Europejskiej Ujęcie ogólne
System instytucjonalny Unii Europejskiej
NOTATKA System prawny Unii Europejskiej(1)
opr wroc 020904, SYSTEM PRAWA UNII EUROPEJSKIEJ
Zestawienie systemów edukacji w Unii Europejskiej i krajach EOG
System polityczny Unii Europejskiej
9 Czynniki wspólnotowe i międzyrządowe w systemie instytucjonalnym Unii Europejskiej
NOTATKA System prawny Unii Europejskiej
System instytucjonalny Unii Europejskiej
System bankowy w Unii Europejskiej
Podstawowe informacje o zmianach w systemie VAT po przystąpieniu Polski do Unii Europejskiej

więcej podobnych podstron